2020年，中國電解鋁行業(yè)的二氧化碳總排放量約為4.26億噸，約占全社會二氧化碳凈排放總量的5%。

今年2月初，國家工信部首次提出鋁行業(yè)要在2021年“謀劃低碳發(fā)展路徑”，隨后一系列相關(guān)政策相繼出臺，在碳中和的背景下，鋁行業(yè)走到一個新的十字路口，而再生鋁迎來發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期。

碳減排的必選項

鋁作為一種重要的工業(yè)原材料也是當(dāng)今世界不可或缺的，而且中國又是世界上最大的電解鋁生產(chǎn)國。1990年以來，中國電解鋁產(chǎn)能快速擴張，2020年電解鋁產(chǎn)量達(dá)到 3733.7萬噸，占全球電解鋁產(chǎn)量57%，期間復(fù)合增速達(dá)到21%。而在能源結(jié)構(gòu)方面，以煤為原料的火力發(fā)電占比達(dá)到88%，水電、核電及其他可再生能源占比僅12%。但另一方面，電解鋁的高碳排放問題確實比較顯著。2020年國內(nèi)電解鋁行業(yè)二氧化碳總排放量約為4.26億噸，約占全社會二氧化碳凈排放總量的5%。相比之下，同樣工藝的再生鋁的碳排放僅為0.23噸，是電解鋁生產(chǎn)帶來碳排放的2.1%。每回收利用一噸再生鋁鋁和生產(chǎn)一噸電解鋁相比可節(jié)省13000度電，減少礦石開采約11噸。

在碳中和的戰(zhàn)略背景下，國家明顯在抑制電解鋁的產(chǎn)能。2017年4月，在供給側(cè)改革大背景下，國家出臺了電解鋁去產(chǎn)能政策，明確了電解鋁控制總量、優(yōu)化存量、供需動態(tài)平衡的目標(biāo)。電解鋁大省內(nèi)蒙古宣布，從2021年2月開始取消蒙西電解鋁企業(yè)部分電價優(yōu)惠政策，以及征收企業(yè)自備電廠政策性交叉基金。8 月，發(fā)改委進一步完 善電解鋁行業(yè)階梯電價政策，一是按鋁液綜合交流電耗對電解鋁行業(yè)階梯電價進行分檔，分檔標(biāo)準(zhǔn)為每噸 13650千瓦時，超出此標(biāo)準(zhǔn)部分，每超過20千瓦時加價 0.01元；二是取消電解鋁行業(yè)各種形式的優(yōu)惠電價政策。

采用清潔能源代替火力發(fā)電是轉(zhuǎn)型路徑之一，目前水電發(fā)展較為成熟，能夠替代部分火電鋁產(chǎn)能，但水電資源容積有限，產(chǎn)量天花板較為明確。四川省及云南省水電資源技術(shù)可開發(fā)容量分別為1.2億千瓦、0.9億千瓦，水電鋁產(chǎn)能空間僅為1100萬噸，增長空間有限。此外，水力發(fā)電在枯、豐水期發(fā)電量差別較大，水電鋁產(chǎn)能不穩(wěn)定，因此還要考慮其他出路，再生鋁登上舞臺。

再生鋁是以鋁材加工過程中產(chǎn)生的邊角料或報廢鋁產(chǎn)品中回收的廢鋁（舊廢鋁）為原料進行生產(chǎn)的鋁產(chǎn)品。從再生鋁產(chǎn)量在鋁材總產(chǎn)量中占比情況來看，2019 年日本再生鋁產(chǎn)量占比已經(jīng)接近 100%，美國接近 80%，歐洲接近 60%，居于全球較高水平。

根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)（最新），中國再生鋁產(chǎn)量從 2000年的142萬噸增長至2019年的1140萬噸，占全球再生鋁產(chǎn)量的35%，位居第一，復(fù)合增長率達(dá) 11.6%，行業(yè)發(fā)展較快。但從再生鋁產(chǎn)量占比來看，由于電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量更快增長，再生鋁產(chǎn)量占比持續(xù)下降，2019年約占 24%，而全球平均水平為33%，中國仍有較大發(fā)展空間。

迎接高增長

歐洲歷史經(jīng)驗表明，報廢鋁量的高速增長期通常是在GDP高速增長期后的15-20年，背后的原因在于報廢鋁主要來源于基建、建筑、汽車、包裝等領(lǐng)域，經(jīng)濟高增長時期用鋁量也較高。

2003—2012是中國GDP高速增長期，我國鋁制品平均報廢周期為15-18年，對應(yīng)2018-2030年中國或迎來高報廢量時期。

當(dāng)前再生鋁行業(yè)集中度不高，2020年CR3 約為16.5%，較2019年的16.1%略有提升，而目前再生鋁企業(yè)及園區(qū)正逐漸規(guī)模化、集中化，形成了立中集團、華勁集團、新格集團、順博合金、帥翼池集團等幾個集團化企業(yè)。

立中集團當(dāng)前擁有鑄造鋁合金（原生+再生）產(chǎn)能120萬噸/年，當(dāng)前國內(nèi)原生+再生鑄造鋁合金產(chǎn)能約為950萬噸/年，公司鋁合金錠市場占有率約13%，2020年公司再生鑄造鋁合金產(chǎn)量為71.48萬噸，其中再生鋁為原料的鑄造鋁合金產(chǎn)量為 43.20萬噸，是國內(nèi)鑄造原生/再生鋁合金龍頭企業(yè)。更重要的是，立中集團是行業(yè)內(nèi)唯一一家從鋁合金材料研發(fā)制造到車輪產(chǎn)品設(shè)計及制造的企業(yè)，同時為國內(nèi)前三、世界前十的鋁合金汽車車輪制造商，公司產(chǎn)品出口覆蓋亞歐美等地，已成為通用、寶馬等國際著名汽車廠商全球采購供應(yīng)商，并成功切入特斯拉、寶馬等海外車企、國內(nèi)小鵬及蔚來等知名車企的供應(yīng)鏈中。

順博合金是國內(nèi)領(lǐng)先的再生鋁生產(chǎn)商，規(guī)模方面穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊，2020年公司再生鋁銷量36.72萬噸，2021年上半年再生鋁銷量高達(dá)27.61萬噸。公司的產(chǎn)品是再生鋁合金錠，原材料主要是廢鋁，由于廢鋁等原材料的價格與鋁合金錠的價格始終存在合理的價差，公司盈利水平取決于價差和加工成本。

順博合金目前已在重慶、廣東、江蘇、湖北擁有四處生產(chǎn)基地，可以輻射西南、華南、華東和華中主要消費市場。今年上半年公司在華東地區(qū)營業(yè)收入首次超過西南地區(qū)，公司業(yè)務(wù)區(qū)域布局多元化趨勢顯現(xiàn)。順博合金未來將致力于不斷擴大生產(chǎn)區(qū)域布局，2021年7月份公司公告計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金建設(shè)安徽40萬噸再生鋁項目，以滿足華東地區(qū)的再生鋁需求。

今年7月份，國家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，力爭到 2025 年國內(nèi)再生鋁產(chǎn)量達(dá)到 1150 萬噸，據(jù)此推算“十四五”期間國內(nèi)再生鋁產(chǎn)量年均復(fù)合增速要達(dá)到 9%以上。隨著國內(nèi)鋁報廢周期來臨，再生鋁行業(yè)將迎來快速發(fā)展，投資者可以關(guān)注相關(guān)企業(yè)。