投資要點：

維持增持。維持預 測2021-23 年EPS 為0.6/0.68/0.78 元增速15/14/14%。

考慮到公司在新能源卡位獨占領先優勢，相關政策年內陸續落地，參考可比公司給2021 年22 倍PE，目標價提升至13.36 元。

國家構建新能源為主的新型電力系統，核電/特高壓/智能電網等全行業/全產業鏈最受益。國家將優化風電/光伏開發布局，扎實推進主要流域水電站規劃建設，積極有序推進沿海核電建設。公司布局水電/儲能/風電/光伏/核電等新能源全行業，具投資/設計/施工/運營/裝備全產業鏈一體化優勢，是中核/中廣核/國家電投三大核電集團合格承包商。國內市場份額水電規劃設計80%/施工65%,光伏/風電設計65%獨占卡位領先優勢最受益。

電價預期上調電力資產將重估，新能源政策年內持續催化。《能源局整改方案》到2021 年底預計再完成30 項，相關政策將陸續落地。當前電力供需緊張疊加高煤價的形勢，允許市場電價上浮政策或有望在其他省份陸續推出。中國電建目前電力裝機16GW(新能源占比達到81%)，預期十四五風光電新增裝機量或30GW(光伏或9GW 左右/風電或20GW 左右)。

經濟下行財政基建上行，中國電建是本輪新基建龍頭繼續重估。復盤歷史寬松時期建筑指數7-16 個月漲31-288%，每輪行情龍頭都產生于當時業績預期最快政策支持行業、平均漲幅151-655%。2015 年中國電建上漲9倍(48 倍PE)，目前本輪上漲130%(15 倍PE)，2015 年單日交易量最高中國電建142 億、日前交易量72 億。

風險提示：宏觀經濟風險，計提減值超預期，疫情反復等。