本報告導(dǎo)讀：

公司依托舟山接收站進口具有價格競爭力的LNG，通過覆蓋全國的燃氣分銷網(wǎng)絡(luò)逐年提升天然氣市場份額，同時發(fā)展氫能、光伏等清潔能源，打造第二增長曲線。

投資要點：

目標價26.33 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預(yù)計公司2021~2023 年EPS 分別為1.15/1.51/1.80 元，增速為56%、30%、19%。

首次覆蓋，給予“增持”評級。

舟山接收站進口量穩(wěn)步提升，氣源端優(yōu)勢顯著。舟山LNG二期項目于2021 年7 月投產(chǎn)，實際處理能力擴大至800 萬噸/年。2021 年上半年舟山接收站進口量達到184 萬噸，公司計劃2021 年舟山LNG 進口量450 萬噸，2023 年增長至800 萬噸。公司憑借在天然氣行業(yè)的沉淀，提前資源籌劃鎖定低成本氣源，依托舟山LNG 接收站，采取“長約+現(xiàn)貨”方式購買天然氣，公司具備氣源成本優(yōu)勢。

燃氣分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，天然氣市場份額逐年提升。截至2021年上半年，公司在全國運營239 個城市燃氣項目，布局2439 余萬戶家庭和19 萬個以上工商業(yè)用戶。2021 年上半年公司天然氣銷量氣量175億立方米，占中國天然氣消費總量的9.6%。未來隨著公司生態(tài)運營商的建設(shè)，預(yù)計天然氣市場份額逐步增長。

發(fā)展氫能、光伏等清潔能源，打造第二增長曲線。公司以分布式光伏為切入點，帶動氣、電、熱協(xié)同，推動綜合能源服務(wù)發(fā)展。目前公司光伏裝機規(guī)模達55MW，全年預(yù)計達400MW。同時，公司依托天然氣運銷模式，打造氫能產(chǎn)、儲運、銷售一體化服務(wù)。

風險提示。天然氣需求不及預(yù)期，海外LNG 采購均價持續(xù)上漲風險，在建項目不及預(yù)期