事件：2021 年9 月1 日公司發布關于投資設立子公司的公告。公告顯示，美錦能源與氫山科技有限公司投資設立美錦碳資產運營有限公司。本次對外投資雙方以現金出資，其中美錦能源出資金額為人民幣8000 萬元，出資比例80%;氫山科技有限公司出資金額為人民幣2000萬元，出資比例20%。

點評

開展碳資產運營工作，有望推進公司產業結構優化：據公告，公司聯合氫山科技有限公司對外設立美錦碳資產旨在整合專業力量與資源優勢，率先在焦化、新能源交通行業開展碳資產相關工作，引導并推進公司優化產業結構，推動低碳技術創新應用轉化，構建雙碳目標管理平臺，提高公司碳資產管理和盈利水平。

積極布局氫能源領域，傳統能源轉型更進一步：據公告，公司目前已經搭建了氫氣的“制儲運加”氫能供應體系、“膜電極-燃料電池電堆-燃料電池動力系統-燃料電池商用車整車”氫能車輛制造體系，以及氫能示范應用三大體系，并復制成熟的廣東氫能發展模式在山西晉中、山東青島、浙江嘉興積極落地氫能產業園，覆蓋國內主要經濟區域。財政部、工業和信息化部、科技部、國家發展改革委、國家能源局正式批復燃料電池汽車示范應用上海城市群為首批示范城市群。上海聯合江蘇省蘇州市、南通市、浙江省嘉興市、山東省淄博市、寧夏寧東能源化工基地、內蒙古自治區鄂爾多斯市等6 個城市(區域)共同組建“1+6”上海城市群，形成長三角聯動、產業鏈協同、“中長途+中重載”應用場景聚焦的燃料電池汽車城市群示范新模式，聚焦突破一批核心部件、推出一批高端產品、形成一批中國標準，打造產業規模最大、體制環境最優、整體競爭力最強的燃料電池汽車產業集群。

公司在嘉興設立了氫能產業園，并在寧夏設立寧夏飛馳汽車，隨著城市群的落地，氫能產業發展有望加快，公司氫能業務也有望進入快速發展期。

焦化主業盈利有望提升：公司年產385 萬噸的華盛化工項目中的焦炭項目已全部投產，主要產品產量有望增加，且Wind 數據顯示，三季度以來天津港一級冶金焦均價環比二季度上漲13.5%。公司焦化主業有望量價齊升，盈利有望環比走高。

投資建議：預計2021-2023 年凈利潤分別25.35/27.40/30.80 億元。

考慮未來焦炭行業供需格局改善，燃料電池車行業不斷發展，公司業績和現金流均有望持續穩定地改善。給予買入-A 投資評級，6 個月目標價16.52 元。

風險提示：大股東質押比例高，宏觀經濟下行導致焦炭需求不及預期，氫能源項目建設不及預期。