上周滬銅主力合約收高，倫銅小幅上漲。LME銅庫存252225噸，相比上周減少2025噸;上期所銅庫存減少13112噸至69278噸;上海保稅區庫30.1萬噸，減少1.1萬噸。宏觀利空減弱，低庫存下銅價短期或震蕩回升走勢，關注區間上沿壓力。

宏觀層面，目前9月美聯儲利率決議臨近，市場對于美聯儲taper的預期加大，但8月間美元一度大幅沖高或許也在一定程度上釋放了此種預期的影響，反觀拜登政府對于新能源基建之規劃以及落實對于銅價未來走勢的影響或將更為重要。

供應端，目前進口礦TC價格已經回升至接近60美元/噸的水平，不過由于delta變異毒株在全球范圍內蔓延的影響，目前海運仍然不甚暢通，因此在8月中下旬后，TC價格的回升速率明顯放緩。就國內而言，隨著加工費的反彈以及硫酸價格持續飆漲，疊加7-8月間煉廠檢修已經基本完成，而在利潤相對可觀的情況下，9月供應或將小幅增加。

需求端，8月間，社會用電數據持續增長，但在夏季逐漸遠去后，用電水平或將出現回落。而在汽車板塊，雖然新能源汽車銷量再創新高，不過由于芯片問題，使得傳統汽車的生產仍受到較大影響，而地產以及基建板塊的展望又偏向負面，故這些不利因素的預期或在9月以及此后的4季度中逐漸顯現。

海外需求而言，目前觀察LME庫存可以發現，其變動方向與國內呈現明顯背離態勢，顯示出delta變異毒株對于海外需求卻是造成了一定的影響，并且這樣的影響在短時內或仍難以消除。

綜上所述，9月供應端或將逐漸偏向寬裕，而需求端的展望則并不十分樂觀，不過由于此前2季度因為價格高企而被抑制的旺季需求在價格回落后也或將被再度激發，因此總體而言，9月對于銅價而言建議以高拋低吸為主。