公司披露2021 年半年報，主要財務數據如下：

2021 年上半年，公司實現營業收入36.14 億元，同比上升14.21%，歸屬于上市公司股東凈利潤4.62 億元，同比上升23.54%，扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤4.47 億元，同比上升60.48%。經營活動產生的現金流量凈額為4.07 億元，同比增加13.85%。

基本每股收益為0.279 元，同比增長23.45%。加權平均ROE 為6.998%(同比增加1.858 個pct)。

2021 年第二季度，公司實現營業收入18.95 億元，環比增加10.24%,同比增加11.20%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.55 億元，環比增加23.19%，同比增加5.93%;實現扣非后凈利潤2.46 億元，環比增加22.39%，同比增加18.83%。

上半年業績增長主要由于煤炭產銷兩旺，自產精煤價格大幅上漲，成本管控效果好，同比僅微增，具體來看：

報告期內，煤炭銷售總收入為34.93 億元(+31.4%)，銷售總成本為23.57 億元(+23%)，毛利率32.53%(同比提升4.6 個百分點)。上半年生產原煤620 萬噸(+36.42%)，商品煤產量487 萬噸(+23.21%)，其中精煤產量210 萬噸(+23.21%)，混煤產量267 萬噸(+19.55%)，上半年煤炭綜合售價670.3 元/噸(+7.73%)。核心收入及利潤來自于自產精煤及自產混煤的銷售，自產精煤、混煤分別占煤炭總毛利的約80%、20%。煤炭量價均有提升，銷售收入增速較快;成本端，除產銷量增長帶來的成本和外購煤成本增加外，公司不再享受企業負擔部分職工社保減免政策，職工薪酬有一定增加。

分品種來看，自產精煤銷售收入為26.87 億元(+9.92%)，銷售成本為17.52 億元(+29.16%)，綜合售價1284.2 元/噸(+14.1%)，單位銷售成本837.1 元/噸(+5.3%)，單位毛利447.1 元/噸(+35.2%或+116 元/噸)。自產混煤銷售收入為5.74 億元(+%)，銷售成本為3.74 億元(+%)，綜合售價215.5 元/噸(-11. 6%)，單位銷售成本140.

3 元/噸(-15.2%)，單位毛利75.2 元/噸(-3.99%或-3.1 元/噸)。

分季度來看，二季度自產精煤107 萬噸(環比+4.09%)，銷量107 萬噸(環比+4.68%)，綜合售價1344 元/噸(環比+10%)，單位銷售成本848 元/噸(環比+2.78%)，單位毛利495.7 元/噸(環比+25.2 或+100 元/噸)。自產混煤137 萬噸(環比+5.0%)，銷量107 萬噸(環比+3.9%)，綜合售價207 元/噸(環比-7.7%)，單位銷售成本131.2 元/噸(環比-12.4%)，單位毛利75.8 元/噸(環比+1.61%或+1.2 元/噸)。自產精煤二季度量價環比繼續提升，成本基本穩定，帶動業績環比繼續向好。

公司煤炭規模仍有較大成長性。公司報告期內核定產能增加500 萬噸/年，總產能達到1830 萬噸/年，在建礦井將有420 萬噸/年增量，新建產能增長23%。產能核增來看，老礦井山腳樹礦、月亮田礦、土城礦技改擴能完成，獲證生產，新增產能315 萬噸/年;火鋪礦、響水礦、金佳礦，分別增加105 萬噸/年、70 萬噸/年、10萬噸/年;新礦井建設有序推進(發耳二礦西井90 萬噸和馬依西一井240 萬噸);　　楊山煤礦(從30 萬噸提升至120 萬噸)技改項目正式開工建設。

產業鏈延伸，促進煤炭清潔高效利用。公司引進貴州省最先進的超超臨界燃煤機組和高效環保技術，發展國家政策鼓勵的煤電聯營項目，2020 年12 月全資子公司盤江新光擬投資設立新光公司建設盤江新光2×66 萬千瓦燃煤發電項目，概算總投資48.3 億元，促進公司產業鏈一體化延伸。

盈利預測與估值：我們預計公司21/22/23 年實現歸屬于母公司股東凈利潤分別為11.8/13.6/15.5 億元，分別+36%、+16%、+14%，折合EPS 分別是0.71/0.82/0.94元/股，當前股價9.78 元(8 月30 日收盤價)對應PE 分別為14/12/10 倍，考慮公司所處區域較為有利，焦煤定價機制較為靈活，產能仍有增長空間，疊加持續高分紅，維持公司“買入”評級。

風險提示：煤價波動風險;安全生產風險;在建項目投產延后等。