6月29日，來(lái)自上交所科創(chuàng)板股票審核的消息顯示，常州聚和新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聚和新材”)IPO申請(qǐng)獲受理。

圖片來(lái)源：上海證券交易所

聚和新材擬募資10.27億元，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券股份有限公司。

信息顯示，聚和新材成立于2015年，公司位于江蘇省常州國(guó)家高新區(qū)產(chǎn)業(yè)園，公司是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。成立以來(lái)始終專注于新材料、新能源產(chǎn)業(yè)。目前公司主要產(chǎn)品為太陽(yáng)能電池用正面銀漿。

什么是太陽(yáng)能電池正面銀漿?

首先來(lái)說(shuō)銀漿，其是由高純度金屬銀的微粒、玻璃氧化物等所組成的一種機(jī)械混合物的粘稠狀的漿料。多用于導(dǎo)電， 因此常被稱之為導(dǎo)電銀漿。在太陽(yáng)能電池中也是如此，通常被稱為光伏銀漿。

圖片來(lái)源：聚和新材招股書

光伏銀漿應(yīng)用于光伏電池正面電極和背面電極，其中應(yīng)用于電池正面電極的，即與電池N型區(qū)接觸的電極，被稱之為正銀，也就是太陽(yáng)能電池用正面銀漿;應(yīng)用于電池負(fù)極的，即與P型區(qū)接觸的電極，被稱之為背銀。(如圖所示：標(biāo)黃部分為正面銀漿)

從原理來(lái)看，正面銀漿的組成并不復(fù)雜。但銀漿對(duì)其組成物質(zhì)要求十分嚴(yán)格，品質(zhì)的高低、含量的多少，以及形狀、大小都對(duì)銀漿性能都有重要影響。

聚和新材也在材料中提到，“正面銀漿作為制備太陽(yáng)能電池金屬電極的關(guān)鍵材料，需要隨著下游技術(shù)的迭代不斷調(diào)整配方、優(yōu)化產(chǎn)品，以更好地適配不同太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)商差異化的技術(shù)路徑和生產(chǎn)工藝，具有一定的定制化特點(diǎn)。同時(shí)，正面銀漿直接關(guān)系著太陽(yáng)能電池片的轉(zhuǎn)換效率，下游客戶一般會(huì)對(duì)正面銀漿生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行多維度、長(zhǎng)周期的考量、認(rèn)證。因此，正面銀漿行業(yè)的準(zhǔn)入門檻較高。”

這在一定程度上讓企業(yè)擁有了更為寬闊的“護(hù)城河”，但也從側(cè)面影響了正面銀漿企業(yè)的發(fā)展。

光伏銀漿市場(chǎng)“混戰(zhàn)”

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)能快速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)代替進(jìn)口立下了汗馬功勞。其中在我們熟悉的高純晶硅、硅片、電池片等領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)化程度都達(dá)到了極高的水平，還能引領(lǐng)細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展。

光伏銀漿則是為數(shù)不多國(guó)產(chǎn)化程度較低的細(xì)分市場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2019年光伏銀漿的國(guó)產(chǎn)化程度為50%左右。國(guó)產(chǎn)正面銀漿市場(chǎng)占有率由2015年度的5%左右上升至2020年度的50%左右，預(yù)計(jì)2021年有望進(jìn)一步提升至55%。但市場(chǎng)格局尚未明朗。

數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)光伏銀漿市場(chǎng)中，帝科股份市場(chǎng)份額為13%，蘇州晶銀10%，聚和新材8%，匡宇科技3%，其他企業(yè)還有高達(dá)66%的市場(chǎng)空間。

圖片來(lái)源：OFweek太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

其中，帝科股份于2020年上市，募集資金中約1.96億元用于建設(shè)年產(chǎn)500噸正面銀漿搬遷及擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目，以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

蘇州晶銀為蘇州固锝控股公司，后者在今年6月21日發(fā)布公告，擬對(duì)蘇州晶銀增資2.12億元，用于實(shí)施蘇州晶銀一期項(xiàng)目年產(chǎn)太陽(yáng)能電子漿料500噸項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

匡宇科技為新三板上市企業(yè)，雖然在2020年?duì)I收和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了下滑，但其實(shí)力也不容小覷，大概率也有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

四個(gè)企業(yè)之間的差距并不算大，任何一個(gè)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，都將影響到其他企業(yè)的市場(chǎng)份額。反過(guò)來(lái)說(shuō)，任一企業(yè)沒(méi)有跟上其他企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)步伐，在市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)的情況下，市場(chǎng)份額也將被蠶食。

募資超10億提高競(jìng)爭(zhēng)力

圖片來(lái)源：聚和新材招股書

聚和新材募集10.27億元的資金中，0.54億元用于常州工程技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目;7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。還有約2.72億元將用于常州聚和新材料股份有限公司年產(chǎn)3000噸導(dǎo)電銀漿建設(shè)項(xiàng)目(一期)項(xiàng)目。

據(jù)亞化咨詢研究預(yù)測(cè)，2021年中國(guó)光伏銀漿市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2636.2噸，而聚和新材的募資項(xiàng)目就高達(dá)3000噸導(dǎo)電銀漿，建設(shè)完成后勢(shì)必會(huì)對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)格局產(chǎn)生極大沖擊。

招股說(shuō)明書中，聚和新材也對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行了較為詳細(xì)的介紹。總部位于德國(guó)哈瑙市的賀利氏依然是全球正面銀漿市占率最高的企業(yè);聚和新材市占率僅次于賀利氏;2020年上市的帝科股份排名第三。

就正面銀漿市場(chǎng)而言，聚和新材市占率已經(jīng)達(dá)到了全球第二，獲得募資后將有利于其進(jìn)一步發(fā)展。

經(jīng)營(yíng)情況方面，聚和新材近三年的營(yíng)收分別為2.18億、8.94億、25.03億元，歸母凈利潤(rùn)分別為498萬(wàn)、7074萬(wàn)、1.24億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都保持了高速增長(zhǎng)，發(fā)展前景非常不錯(cuò)。

客戶方面，雖然聚和新材成立時(shí)間并不長(zhǎng)，但其已經(jīng)獲得多個(gè)龍頭企業(yè)認(rèn)可。其中，東方日升是2018年和2019年的最大客戶，2020年是通威太陽(yáng)能，其他客戶還包括橫店?yáng)|磁、晶澳科技、潤(rùn)陽(yáng)悅達(dá)等，覆蓋了組件和電池片企業(yè)，范圍較廣，也有利于后續(xù)拓展客戶。

圖片來(lái)源：聚和新材招股書

供應(yīng)商方面，聚合新材就存在較大的問(wèn)題，近三年的最大供應(yīng)商都是來(lái)自日本的同和(DOWA)控股(集團(tuán))有限公司，占比保持在93%以上，嚴(yán)重依賴單一供應(yīng)商，這對(duì)擴(kuò)產(chǎn)后的發(fā)展有一定的阻礙作用。且日本企業(yè)對(duì)于擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，不一定能滿足聚和新材的擴(kuò)產(chǎn)需求，這對(duì)聚和新材的募資項(xiàng)目實(shí)施有一定的考驗(yàn)。

圖片來(lái)源：聚和新材招股書

寫在最后，2020年，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展再入佳境，新增裝機(jī)量同比大漲。全年更是有多達(dá)14家光伏企業(yè)上市，均獲得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

2021年，新疆大全距上市僅差臨門一腳。美股上市企業(yè)晶科能源和阿特斯的控股子公司在A股上市申請(qǐng)也獲得了上交所受理，聚和新材作為光伏銀漿這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的龍頭，相信會(huì)在明年正式上市，為我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大提供更多動(dòng)力。