2021年6月21日，市場利率定價自律機制官方宣布，優化存款利率自律上限的確定方式，將原有“存款基準利率×倍數”形成的存款利率自律上限，改為“存款基準利率+基點”確定。我們認為此舉使得存貸款利率定價方式逐步統一，進一步推進利率市場化進程;同時，將壓低長端存款利率，有利于降低銀行總體攬儲成本、從而在貸款端利于實體經濟融資成本下降。

簡單來說擬將商業銀行存款利率上限定價方式由現行的“基準利率×倍數”(上浮20%-55%)改為“基準利率+基點”。機構分檔由之前的國有、股份及城商、農商行三檔改為國有行和其他機構兩檔。具體執行尺度，由各地自律機制自行確定。

一方面，此項改革有利于利率市場化的進一步推進。2019年8月16日央行改革最優貸款利率(LPR)定價機制，由原先的“貸款基準利率x倍數”，轉變為“1年期MLF+基點”，但央行對存款定價機制更加謹慎、改革也更加求穩，仍沿用存款基準利率(2015年10月后未變)而非公開市場基準利率。本次定價機制的改革有利于利率市場化的進一步推進。

更重要的，本次改革有利于降低銀行的長端負債成本。結合商業銀行公開信息、市場利率定價自律機制官方網站以及媒體報道，本次改革將有力地降低銀行長端大額存單的利息成本。根據部分樣本銀行的公開信息，國有銀行、股份行、農商行的2年期大額存單利率均在3.15%及以上，而3年期則達到4.13%及以上(圖表X)。在改革之后，樣本內國有銀行的2年期大額存單利率上限將下降45bp，3年期以上將下降77.5bp，對于其他機構來說，其2年期及3年期大額存單成本將分別下降32bp與67bp。

此舉有利于防止貸款端利率的快速上行、有助引導金融讓利實體。存款利率上限降低，有利于緩解銀行之間高息攬儲的競爭，降低銀行部門的總體負債成本，進而防止貸款利率的快速上行。2021年1季度，人民幣加權平均貸款利率僅從去年3季度的5.03%上行7bp至5.10%，盡管票據與同業存單利率已經上行100bp左右。這是政府工作報告中關于“優化存款利率監管，推動實際貸款利率進一步降低，引導金融向實體讓利”的落實，也與6月11日現金管理類理財新規將降低銀行理財成本的政策思路有相似之處。

同時，需要關注部分中小銀行面對的存款流失壓力。部分城商行過去高息攬儲的方式難以持續，可能面臨一定的存款流失壓力，其總負責規模可能將有所收縮，流動性也將面臨一定挑戰。

總的來看，在供給沖擊引起的“類滯脹”局面下，經濟內生增長動能乏力，貨幣政策大概率不會為了應對通脹而明顯收緊，大概率仍將繼續相對寬松的態度，繼續保持流動性充裕以及對實體經濟的資金支持。