作為國內(nèi)動力電池行業(yè)龍頭的寧德時代，在前段時間市值成功突破萬億大關(guān)，成為創(chuàng)業(yè)板首家市值破萬億的企業(yè)。6月4日午盤后，寧德時代股價直線拉升，股價上漲5.35%至436.99元，總市值10179.8億元。

僅從市值來看，寧德時代已經(jīng)成為了中國汽車及零部件行業(yè)之中市值最高的企業(yè)。當(dāng)國內(nèi)的新能源造車“三劍客”蔚來、理想、小鵬在美股市場上股價反復(fù)起伏之時，形成對比的是，寧德時代近期幾乎是一路向上。

自寧德時代2018年6月于登陸創(chuàng)業(yè)板后，不到三年的時光里市值暴漲超十倍，加入到了中國僅有貴州茅臺、五糧液、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、中國平安、中國人壽八家的萬億市值俱樂部。

從這其中似乎可以發(fā)現(xiàn)，白酒、銀行、保險是當(dāng)前中國股市格局中最具代表性的三個行業(yè)，而寧德時代作為汽車零部件企業(yè)，其突破萬億市值，意味著萬億科技股時代，終于來臨。但是，寧德時代為什么能做這第一名?

鋰電龍頭的一顆“蛋”

寧德時代成立于2011年，公司的前身是消費鋰電龍頭ATL動力團隊，寧德時代創(chuàng)始人曾毓群便是創(chuàng)立ATL的合伙人之一。

ATL所積累的鋰電經(jīng)驗是支撐曾毓群踏入動力電池行業(yè)之中的一大支柱。ATL全稱Amperex Technology Limited(新能源科技有限公司)，是由曾毓群與朋友共同合伙于1999年創(chuàng)立，主要涉足聚合物鋰電池。

從2000年開始，全球MP3、移動手機等電子設(shè)備產(chǎn)品數(shù)量迅速提升，因此主攻小體積聚合物鋰電池的ATL追趕上了這波紅利，迅速發(fā)展成為了一流的消費鋰電代工廠，迅速實現(xiàn)了盈利。到了2004年，ATL開始為蘋果供應(yīng)MP3電池。隨著ATL為蘋果供貨，名氣逐漸在國際市場上打響。2005年，日本TDK公司(東京電氣化學(xué)工業(yè)株式會社)全資收購了ATL，為寧德時代的誕生埋下了一個種子。

當(dāng)喬布斯在臺上正式發(fā)布初代iPhone后，蘋果在智能手機行業(yè)上勢如破竹，而在其背后ATL也伴隨著iPhone在全球市場攻城略地。頭頂iPhone光環(huán)，ATL成為了各大手機廠商的選擇，華為、三星等手機企業(yè)均是ATL的客戶。有說法稱，消費電子領(lǐng)域，ATL已經(jīng)是電池行業(yè)的全球第一，雖然這種說法并沒有數(shù)據(jù)支撐，但ATL在全球消費鋰電行業(yè)的地位無可動搖。

ATL在鋰電領(lǐng)域的積累，為后來CATL(寧德時代)的建立提供了舉足輕重的作用。但對于曾毓群來說，也許并不會想到自己會從消費電子領(lǐng)域跨入到動力電池賽道。2011年，寶馬找到了已經(jīng)成為全球聚合物鋰電龍頭的ATL，尋求生產(chǎn)車用動力電池。在當(dāng)時，全球?qū)Ｓ糜诔擞密嚨膭恿﹄姵禺a(chǎn)品寥寥無幾，因此在這個機遇的推動下，曾毓群決定加入到動力電池行業(yè)之中。

不過在由國家發(fā)改委、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》2011年修訂版中，對外資在國內(nèi)生產(chǎn)動力電池進行限制，因此受TDK全資控制的ATL沒有直接生產(chǎn)動力電池的資格。就這樣，曾毓群帶著ATL的動力團隊獨立出來，在寧德成立了時代新能源科技有限公司(Contemporary Amperex Technology Ltd，簡稱 CATL)。

經(jīng)過與寶馬合作之后，曾毓群帶領(lǐng)著寧德時代迅速累積了大量動力電池制造經(jīng)驗，并成為了寶馬集團在大中華地區(qū)唯一的電池供應(yīng)商。為后來寧德時代踏上萬億之路打下了基礎(chǔ)。

政策“眷顧”，風(fēng)口“興起”

寧德時代似乎是被時代眷顧的寵兒。

2012年，國務(wù)院發(fā)布了《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，其中以推動電動汽車與插電混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化作為重點工作對象。而到了2015年，工信部發(fā)布的《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，在其中推出了動力電池企業(yè)“白名單”，這份名單就如同國內(nèi)電池廠商的保護傘，在國際上占據(jù)領(lǐng)先地位的松下、LG都被排除在名單外，失去在國內(nèi)的競爭資格，而寧德時代作為本土動力電池廠商，成為了首批入選的企業(yè)之一。

政策的保護之下，寧德時代更是發(fā)展迅速，快速的攀爬至國內(nèi)領(lǐng)先地位。2016年，寧德時代動力電池的出貨量為6.72GWh，在全球排名居于松下、比亞迪之后。而到了2017年，寧德時代動力電池的出貨量增長至11.8GWh，同比增長73%，爬升至全球第一的位置。

當(dāng)席卷全球的疫情貫穿了整個2020年，一股新能源汽車的浪潮讓整個造車行業(yè)陷入沸騰，而作為生產(chǎn)電動汽車動力心臟的寧德時代，自然伴隨著這場浪潮一路高歌。

2020年2月初，寧德時代發(fā)布公告稱將從7月開始向特斯拉供應(yīng)鋰離子電池。除了與電動汽車頭部企業(yè)的特斯拉形成了合作，寧德時代更是國內(nèi)造車新勢力的首選。僅在2020年，蔚來、小鵬、理想三家的電池裝機量，寧德時代分別占到了100%、83.1%、70.07%。

事實上，寧德時代在國內(nèi)并非沒有競爭對手。作為國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的一環(huán)重要存在，比亞迪早在2003年便開始涉足汽車產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋到了整個汽車制造的多個環(huán)節(jié)，其中自然包括動力電池。但是由于比亞迪自身有制造整車的需求，且當(dāng)時比亞迪更多的關(guān)注新能源客車，因而比亞迪的動力電池僅供應(yīng)給自己旗下生產(chǎn)的汽車使用，沒有對外商用。

正是因為如此，2017年國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)量大幅增長約72%，突破47萬輛，這波快速增長的紅利幾乎被寧德時代吃盡，幫助寧德時代2017年動力電池出貨量登頂了全球第一的位置。

是什么撐起了萬億市值?

誠然，無論是政策紅利還是行業(yè)風(fēng)向，運氣也是實力的一部分。無法否認的是，寧德時代在動力電池上有著很強的競爭力。那么在寧德時代萬億市值的背后，是什么在支撐起這么高的市值?

其一是整個行業(yè)的高速發(fā)展，未來前景廣闊。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球動力鋰電池行業(yè)市場規(guī)模約在586億美元，而國際市場研究機構(gòu)Adroit Market Research在報告中認為，全球鋰電市場將以14.3%的復(fù)合年增長率增長，預(yù)計到2025年規(guī)模將超過1000億美元。兩位數(shù)的復(fù)合年增長率，意味著動力鋰電行業(yè)是一個極具發(fā)展前景的藍海市場。這就給了寧德時代萬億市值提供了充足的發(fā)展空間。

其二是鋰電行業(yè)高入局門檻，壁壘較高。

動力電池的研發(fā)需要長期的技術(shù)積累，對于材料、電芯、模組、電池包、電池管理系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)均有較高的技術(shù)要求，同時還需要經(jīng)過大量的電動汽車搭載試點運行來對產(chǎn)品進行測試與經(jīng)驗的積累。因此對于后入局企業(yè)而言，想要通過自主研發(fā)對關(guān)鍵技術(shù)實現(xiàn)突破與成熟的應(yīng)用，均需要消耗較長時間。

此外，當(dāng)前動力電池行業(yè)以磷酸鐵鋰、高鎳三元電池為主要技術(shù)方向，在相關(guān)材料技術(shù)還未實現(xiàn)突破以前，整個行業(yè)將維持雙路并行的態(tài)勢;電池作為一種高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，持續(xù)的研發(fā)投入將是維持技術(shù)領(lǐng)先的唯一辦法，這對于中小企業(yè)而言，在技術(shù)、資金上均存在較大壓力。在這種情況下，行業(yè)馬太效應(yīng)將會愈發(fā)顯著，處于頭部地位的寧德時代的先發(fā)優(yōu)勢將長期維持。

其三是已經(jīng)開始布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)壁壘。

如今，寧德時代廣泛的布局一動力電池為核心的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，通過投資、收購等方式積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，目前已經(jīng)布局了動力電池上游礦產(chǎn)、電池材料，下游新能源汽車、電池回收以及交換電運營業(yè)務(wù)。

通過布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，一方面有助于寧德時代降低原材料成本，提升動力電池產(chǎn)品毛利率，另一方面在下游的布局有助寧德時代進一步擴大其業(yè)務(wù)增長空間。

因此，在多方面因素的作用下，促成了寧德時代登上國內(nèi)動力電池行業(yè)龍頭地位。同時憑借著中國企業(yè)規(guī)模化制造的優(yōu)秀基因，同時與政策對新能源的扶持下，寧德時代逐漸成長到當(dāng)前的萬億企業(yè)。

動力電池的規(guī)模化制造帶來的成本優(yōu)勢以及在當(dāng)前的技術(shù)迭代中獲取的專利門檻，讓寧德時代已經(jīng)在國內(nèi)處于領(lǐng)跑階段。為未來，這一頭部效應(yīng)仍將迅速放大，電池企業(yè)形成寡頭局面或許將成定局。而作為頭部的寧德時代，未來仍然有極大的想象空間。

萬億之后，挑戰(zhàn)將與機遇并存?

雖然已經(jīng)處于龍頭地位，但寧德時代并非高枕無憂。

1、競爭加劇，市場份額或被蠶食

從整體行業(yè)來看，雖然鋰電池行業(yè)前景廣闊，但是國內(nèi)動力電池市場已經(jīng)出現(xiàn)增量減價的狀況。增量不增值的原因主要由于電池以及系統(tǒng)價格下降速度遠遠超過電池出貨量的增速，反映出來即是寧德時代利潤空間面臨持續(xù)壓縮的險峻形勢。

在寧德時代2020年年報中能夠看到，2020年寧德時代動力電池系統(tǒng)營收額為394.25億元，營業(yè)利潤104.53億元，較上年減少5.25億元;毛利率為26.51%，同比下滑2.6%，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。

利潤下滑，源于國內(nèi)動力電池行業(yè)的激烈競爭。整車廠上開始自研動力電池并開始對外銷售，其中比亞迪2020年動力電池裝機量已達10GWh，而特斯拉、吉利、大眾等汽車廠商都紛紛布局電池行業(yè)。

與此同時，政策面上，國家放開了對外資電池廠商的限制，并歡迎外資企業(yè)進入到國內(nèi)電池市場，因此LG、松下等外國電池廠商紛紛加速進入中國市場。雖然短期內(nèi)影響尚未顯現(xiàn)，但長期來看，將對寧德時代的動力電池業(yè)務(wù)帶來較大影響。

2、增長減緩，海外市場舉步維艱

雖然整體而言，全球新能源汽車市場仍將具備較高的發(fā)展速度，但是全球經(jīng)濟遭受疫情打擊，疊加半導(dǎo)體產(chǎn)能上限直接導(dǎo)致車輛生產(chǎn)停工。

生產(chǎn)節(jié)奏被打破，直接影響是全球新能源汽車市場銷量將出現(xiàn)大幅下滑，用戶無車可買。這將直接影響到寧德時代動力電池的裝機量。

而在國際市場上，寧德時代還將面臨著市場環(huán)境影響，各國之間的政治因素都將為寧德時代在國際市場上的發(fā)展形成阻礙。

無疑，當(dāng)前的寧德時代已經(jīng)到達了一個階段的頂點，但是想要繼續(xù)向上攀爬，仍將面臨著較大的阻礙。那么，對于寧德時代而言，機遇又在哪?

其一，海外市場無疑是寧德時代未來的必爭之地。

當(dāng)前，國內(nèi)市場仍然是寧德時代主要市場，但隨著海外新能源市場的快速增長，新能源汽車銷量逐步攀升，寧德時代需要靠著海外市場來支撐其龍頭地位。同時，加深對海外市場的發(fā)展，將有利于寧德時代改善自身市場結(jié)構(gòu)，減少國內(nèi)市場對自身營收的影響。

與此同時，基于在國內(nèi)市場上累積的口碑，寧德時代能夠快速的與外資汽車品牌形成合作。目前寧德時代已經(jīng)與包括寶馬、特斯拉、奔馳等國際知名汽車品牌合作，這對于寧德時代開闊海外市場也將有著非凡的意義。

其二，持續(xù)加深對全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，未來寧德時代不能僅僅局限于動力電池的生產(chǎn)。當(dāng)前，基于寧德時代在鋰電產(chǎn)業(yè)上下游的布局，一方面應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強對鋰電產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)，保證自身產(chǎn)品水平位列領(lǐng)先水平。

另一方面應(yīng)當(dāng)進一步深入到對下游產(chǎn)業(yè)的布局，除了各類能源類產(chǎn)業(yè)，在其他儲能系統(tǒng)行業(yè)、電池回收服務(wù)、換電、充電站等相關(guān)產(chǎn)業(yè)上，將能夠優(yōu)化寧德時代營收結(jié)構(gòu)，減少電池類產(chǎn)品占營收大頭的局面，實現(xiàn)一個多元化、抗風(fēng)險能力強的多元化業(yè)務(wù)布局。

最后

當(dāng)前社會，節(jié)能減排已經(jīng)成為了國際社會的共識，多國已經(jīng)或多或少的對燃油汽車行業(yè)進行了限制。隨著“新能源化”已經(jīng)成為了全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的勢頭，在這一趨勢之下，作為動力電池的龍頭廠商，順勢而行將帶領(lǐng)寧德時代走上新的高地。

如今，對于許多年輕人而言，愈來愈重的壓力讓他們更加希望能夠“躺平”。但對于寧德時代而言，當(dāng)越來越多的競爭者開始進入動力電池行業(yè)之中，帶動著市場的壓力越來越重之時，這家年輕的動力電池企業(yè)，將拒絕“躺平”。而在未來，或許將能夠開創(chuàng)一個新的“寧德時代”。