受疫情影響，呈現(xiàn)前低后高大的走勢。多晶硅和電池片維持滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，除了多晶硅老產(chǎn)能受洪水影響，停產(chǎn)一個月左右。

會議紀要：

時間：4月13日，周二晚 20:00

嘉賓：通威股份副董事長嚴虎先生及相關板塊領導

董秘嚴軻總分版塊業(yè)績拆分：

受疫情影響，呈現(xiàn)前低后高大的走勢。多晶硅和電池片維持滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，除了多晶硅老產(chǎn)能受洪水影響，停產(chǎn)一個月左右。

2020年分版塊：

多晶硅產(chǎn)銷量及均價：

銷量8.66萬噸(同比+35.8%)，均價6.95-6.96萬/噸(含稅);7月份以后價格逐步回升，下半年整體均價7-8萬/之間。

成本：

生產(chǎn)成本：新老產(chǎn)能加權(quán)平均生產(chǎn)成本3.87萬元/噸，其中新產(chǎn)能3.63萬元/噸，老產(chǎn)能4.9萬/噸。

完全成本：加權(quán)平均4.63萬/噸，其中新產(chǎn)能4.27萬/噸，老產(chǎn)能5.9萬/噸左右(受到洪災影響，正常是5.5萬/噸)

電池片產(chǎn)銷量及均價：

電池出貨21GW，其中單晶18GW，多晶3GW。實現(xiàn)利潤11億+。

其中單晶單瓦凈利7分/W;電池加工成組件1GW+，規(guī)模較小，組件環(huán)節(jié)虧損7000萬左右。

農(nóng)業(yè)6個億利潤;電站3億+，扣除2億多減值，整體8000萬利潤左右。其他總部跨板塊費用及內(nèi)部合并抵減。

2021一季度：

電池：銷量6.4GW左右，其中多晶800MW，單晶5.6GW。電池片盈利2億出頭一點。單多晶平均3分/W+，單晶但瓦盈利4分/W。組件300MW+，虧損2000多萬。

硅料：多晶硅2.39萬噸，含稅9萬出頭一點。生產(chǎn)成本沒有太大變化，加權(quán)平均生產(chǎn)成本3.7萬/噸，全成本4.8萬/噸。多晶硅+化工實現(xiàn)凈利潤7億+，硅料6億+;

農(nóng)業(yè)基本持平，略有盈利;

電站8700萬左右。其他總部跨板塊費用及內(nèi)部合并抵減

問答環(huán)節(jié)：

可轉(zhuǎn)債預案詳細情況的介紹及公司相關規(guī)劃?

A：120億轉(zhuǎn)債發(fā)行主要是考慮多晶硅、電池、電站等業(yè)務發(fā)展，募投項目包括包頭二期和樂山二期兩個5萬噸以及與天合合作的15GW硅片規(guī)劃以及35億補流。

除了募投項目外，我們還有產(chǎn)能投資規(guī)劃還包括云南一期5萬噸以及與晶科合作，與天合合作的切片項目。電池到2023年底80-85GW，今年是55GW，后續(xù)產(chǎn)能的落地還需要基于技術路線的考慮。

我們不管在硅料還是電池環(huán)節(jié)，保持行業(yè)領先的優(yōu)勢，技術、人才和管理儲備作為足夠的支撐。

企業(yè)競爭中，考慮到融資政策隨時都會發(fā)生變化，抓住在正確的窗口期。

嚴虎總：我們2020年發(fā)布了4年規(guī)劃，加上我們與天合硅棒切片項目的合作，最近4年的投資超過700億，大部分是在2021、2022年投放。從資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，到2020年末資產(chǎn)負債率不到51%;根據(jù)我們未來1-2年投資以及盈利的情況，保障資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理，未來4年會進行2次再融資。去年定增60億，這次120億轉(zhuǎn)債批復在Q4，后面一年擇機發(fā)行。

按照60%資產(chǎn)負債率，剩余的40%靠權(quán)益以及利潤來解決。從資金使用角度，在轉(zhuǎn)債沒有到位之前，有足夠多的銀行項目融資、中票等多個渠道可以滿足項目建設需要。

硅料價格走勢?今明年價格中樞判斷?

A：從目前供需關系看，我們認為在2021年，在目前價格情況下還有上漲的趨勢。整體說，產(chǎn)業(yè)鏈幾個環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放還存在時間上的差異。從4季度觸底到價格反彈，目前行情會延續(xù)到2021年末。

行業(yè)產(chǎn)能投放情況對供需的影響?

A：考慮同行的產(chǎn)能擴張，今年年底能夠釋放產(chǎn)能主要是我們永祥的兩個項目。其他項目基本要到2022年上半年。亞硅、大全、新特、協(xié)鑫等都有產(chǎn)能擴廠規(guī)劃，要到2022年中期及下半年。下游拉棒產(chǎn)能釋放還在繼續(xù)，今年價格還會持續(xù)強勢，漲幅不會像四季度以來這么猛，產(chǎn)業(yè)鏈利潤均衡到終端發(fā)電，平衡點時間點不好判斷。價格波動是市場正常反應，從另一方面來說，未來更多看我們自身競爭力的體現(xiàn)。即使去年歷史最低點，我們還有20%左右毛利率。

2021年-2022年硅料會持續(xù)緊張，我們兩個5萬噸年底投產(chǎn)，后面還有3-6個月爬坡期。明年真正釋放出的量就10萬噸出頭，根據(jù)終端需求增長還是下游擴產(chǎn)，硅料會維持相對緊缺的狀態(tài)。

價格對終端需求的影響?

A：去年下半年硅料價格開始上漲，硅材料在下游成本占比有時候還沒玻璃高。其他還有沒有下降空間，值得商榷。目前價格既然是真實存在價格，說明下游能夠接受;如果確實影響需求，肯定會反向傳導。

農(nóng)業(yè)板塊未來戰(zhàn)略?

A：漁光一體是光伏與農(nóng)業(yè)銜接的紐帶。長期戰(zhàn)略目標也包括世界級安全食品供應商。農(nóng)牧板塊基于行業(yè)本身特性，收入、利潤增速肯定低于光伏，但仍然是公司核心業(yè)務之一。農(nóng)業(yè)的定位沒有變化，量、利同樣重要、

電池新技術GW級項目的進展?

A：TOPCon和HJT都有中試線，TOPCon的中試線是嫁接在眉山210的產(chǎn)線上，本身比較新;選用了兩個不同技術路線，還處于良率、效率攻關上，還沒到下結(jié)論TOPCon取代PERC的時候。TOPCon比我們預期要慢一些，當然也比我們預想難度更大一些，下半年會出結(jié)論。TOPCon實現(xiàn)隧穿氧化層有4條路線，傳統(tǒng)PECVD還是要解決成本的問題，用LPCVD等等都出現(xiàn)良率、效率等問題，新技術爆發(fā)初期問題都是比較多的。需要站在電池+組件的角度，實現(xiàn)最終的經(jīng)濟性。

HJT中試線：成都3條線算是第二代產(chǎn)線，6月底建成，3個月左右爬坡期會有初步的結(jié)論，這是一代線沒有實現(xiàn)的。今年年底會有階段性的結(jié)論，不代表TOPCon或者HJT在性價比上取代perc的答案。

需要解決設備、工藝、材料(銀漿、靶材、特氣等)匹配情況，才能有肯定的答案。

大尺寸爬坡后，結(jié)構(gòu)及硅片保供問題?

A：一季度出貨看，166及以上50%出頭，158單晶和多晶占比50%左右。今年年底166及以上產(chǎn)能占比90%左右。

硅片保供：保大尺寸產(chǎn)能，全行業(yè)看，我們前段有硅料，在硅料相對緊缺的情況，一方面采購我們硅料，一方面來保障我們硅片需求。我們電池開工率保持比較高。

硅料四月份成交均價?全年產(chǎn)量預計?產(chǎn)業(yè)鏈上下游的庫存情況?

A：單晶致密簽單價格部分散單達到145元/kg(含稅)，前期長單鎖定的均價12.4-12.5萬/噸左右。

庫存正常就3-5天，直接面對我們下游，不會有貿(mào)易商在我們體系內(nèi)存在。

對于顆粒硅的判斷?擴產(chǎn)的進度?

A：顆粒硅主體裝備板材都是用的800H，受制于供應不足，制造周期都很長，800H制造周期在10-11月。協(xié)鑫還沒開始訂貨，最快明年下半年投產(chǎn)。

我們新產(chǎn)能訂貨最早，美國、日本等板材產(chǎn)能都已經(jīng)占滿了。大全、特變基本都會在明年三季度以后。我們內(nèi)蒙項目可能也要在明年下半年了。

明年一二季度價格不用擔心，三季度價格略微調(diào)整一點，四季度可能有一定壓力。

電池片不同尺寸盈利水平?

A：除了158以外，都沒有什么盈利。之前是158>210>166，最近210硅片漲了一點，把210盈利拉下來一點，1分/W左右。

整個電池片行業(yè)開工率基本在85%，我們保持100%滿產(chǎn)。我們同行都在85%以下，一是組件開工率平均70%+，對電池需求在減少;我們產(chǎn)品質(zhì)量保障我們電池搶單能力，能夠響應到客戶的價格要求;二是前端硅片供應不足。

電站業(yè)務?

A：今年建設并網(wǎng)量2GW左右，到年底存量電站4GW+，明年以后還會加快。

去年新增項目300MW+，平均投資成本3.4元/W左右，隨著整體設計和施工能力提升，還會略有下降，全投資收益率維持8%+。預計今年電站利潤還會比去年有明顯提升。

電池庫存?拐點判斷?

A：去年行業(yè)最高的時候7-8GW庫存，今年大家聰明了，3月份以來開工率下調(diào)，目前庫存在3GW左右。

拐點判斷：現(xiàn)在可以看到的是，一方面電池片環(huán)節(jié)價格會有一部分上行的空間，組件輔材價格下行，特別是輔材;電池片開工率修復一方面是盈利修復，另一方面是硅片保供，電池盈利的提升取決于硅片降價，前期硅料快速漲價，硅片環(huán)節(jié)在逐步承受硅料快速上漲后的影響并且消化了大部分。

在建項目投資回報管理模式?

A：看賽道，看行業(yè)未來，天花板足夠高，說明行業(yè)值得我們?nèi)プ觥?/p>

我們規(guī)模、成本優(yōu)勢是否保持領先，我們做出投資決議取決于我們對成本、技術優(yōu)勢的判斷。

一季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流大幅增長?

A：一是收入的增加，二是盈利的增加;三是票據(jù)相較于上個季度，兌付收到現(xiàn)金;四是農(nóng)牧板塊2021年以來全部實行先款后貨。

3月末存貨比去年提升很多?

A：原材料增長，特別是農(nóng)牧，四月份進入水產(chǎn)旺季;

電池和組件的出口，船運方面，貨物已經(jīng)出去了，報關出口等作為發(fā)出商品，體現(xiàn)到存貨里面。

硅料找硅片代工?

A：硅料、電池獨立運行，我們也是硅料的客戶，而且硅料本身有戰(zhàn)略合作和長單的協(xié)議;

之于我們會有一些可以做部分代工，確實在談。

硅料檢修的規(guī)劃?

A：今年沒有檢修規(guī)劃，去年都處理過了。

電池薄片化?

A：小尺寸突破165um，串焊后，組件碎片率會明顯上升。

166現(xiàn)在已經(jīng)是170um，從4月份開始供;大尺寸到175um肯定是沒有問題的。

嚴虎總總結(jié)：

2個產(chǎn)業(yè)，6個板塊同時進行。

飼料穩(wěn)定增長階段，養(yǎng)殖小規(guī)模過程中，食品轉(zhuǎn)型也還有個過程(5年左右)。

短期光伏圍繞兩個龍頭的打造，3-5年維持30-50%的增長;屆時其他業(yè)務也儲備到一定階段，開始發(fā)力。

基于未來全球預期，光伏行業(yè)自身的盈利能力以及資本市場助力，產(chǎn)能快速擴張。今年及明年在硅片、電池、組件環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)階段性過剩，盈利狀況可能遇到較大挑戰(zhàn)。

電池已經(jīng)在最底部，供給一旦出現(xiàn)供過于求以后，通過產(chǎn)能利用率及價格實現(xiàn)自動平衡調(diào)節(jié)。

本月初，在接受新浪財經(jīng)、第一財經(jīng)、財經(jīng)網(wǎng)等聯(lián)合專訪時，通威集團董事局劉漢

元主席表示：

通威將在自身擁有核心競爭力和優(yōu)勢的環(huán)節(jié)加速投資節(jié)奏和投資規(guī)模，以最短的物理路徑、最低的交易成本、最高效的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作，提高產(chǎn)品含金量、降低產(chǎn)品成本、增加產(chǎn)品附加價值，持續(xù)鞏固高純晶硅和太陽能電池片領域的核心優(yōu)勢和不可替代性，同時，將農(nóng)業(yè)和光伏兩大主業(yè)有機融合，大力發(fā)展“漁光一體”創(chuàng)新模式，實現(xiàn)綠色農(nóng)業(yè)和綠色能源的高效協(xié)同發(fā)展。