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中環股份2021年第一季度業績交流會紀要(4月29日)

2021-04-29 18:31:56 中國能源網

一、簡報環節

1、2021年一季度公司經營主要特點

(1)體制改革賦能:去年完成混改后,一是在內部體制方面,投資決策、審批流程等都不斷加速;二是公司也在進行組織變革,更新經營理念。中環戰略方向清晰,組織充滿活力,下一步我們要鍛長板補短板。

(2)產業鏈價格博弈:上游材料銅、鋁、有色金屬、多晶硅價格都在大幅上漲,產業鏈競爭加大。公司還是會采取平和的商業策略。

(3)技術創新和科技研發工作取得進步:公司持續加大技術創新,提質增效,打造關鍵核心競爭力,在半導體、新能源方向都打造了一系列專利和know-how。

(4)按照“上坡加油、追趕超越”的思想展望全年的營銷計劃,核心是要實現經營績效倍增。

2、2021年第一季度經營業績

公司2021年第一季度實現營業收入74.6億元,環比增長31%;歸母凈利潤5.4億元,環比增長123%;EBITDA為18.5億元,同比增長53%,EBITDA的增長更多來自于利潤的增長;經營性現金流(含銀行匯票)14.7億元,同比增長60%。公司的應收帳款以及應收帳款周轉天數都保持正常。

1-新能源材料板塊實現58億元營業收入,同比增長67%。3月份產能60GW,4月份產出達到接近60GW;2-新能源組件實現10.6億元營業收入,同比增長124%,產能達到6GW。3-半導體材料方向實現3.8億元營業收入,同比增長79%,產能達到276百萬平方英寸(僅包含拋光、外延片)。

3、2021年第一季度重點舉措

公司一季度重點加速項目擴規模,研發創新提能力,降本增效提收益,變革組織提活力四個方向開展工作。

(1)公司不斷加快決策速度,加速先進產能提升:公司銀川項目從談判到項目啟動歷時3個月,產能規劃50GW,全部為G12產品。內蒙光伏基地單晶5期項目提速,2季度預計全部達產。內蒙光伏二期G12切片項目于4月投產,預計將于年內達產。

新能源晶體方面:在新的體制下,我們的決策速度加快,產能快速提升。我們計劃在2021年年末達到85GW晶體產能;

新能源組件方面:中環始終圍繞差異化,重視知識產權,圍繞著“G12+疊瓦3.0+PERC3.0”,加快組件產能建設步伐。另一方面我們還在推動全球化加速,推動MAXEON快速建立北美產業布局和全球銷售體系,我們希望MAXEON成為美國最重要的兩家太陽能組件制造公司;

半導體材料方面,一季度實現12英寸外延片的快速上量,中環領先12英寸外延片的增量填補了國內的空白,產品結構不斷升級,2季度將進一步釋放有效產能。總體來看,半導體行業處于供不應求的情況。中環針對當前形勢,宜興項目提速,擬啟動天津工廠擴建項目,目標是在2023年全面達產,實現規模效益。我們計劃早2021年6英寸及以下產品達到60萬片,8英寸達到75萬片,12英寸達到17萬片,同時匹配相當數量的外延片。

(2)創新研發,強化核心競爭力:創新研發是中環的特點,新體制下創新研發速度更加加快。在光伏方面,薄片化的推進有效消化了一部分多晶硅的漲價,另一方面我們加速了內蒙中環光伏一系列晶體研發的主要工程,將會為公司的生產效率、產品質量、產品一致性提供更好的支撐,同時我們把這些結果在3、4、5期進行產業化運用。在工業4.0方向,中環一直強調高質量發展,應用范圍、應用場景都大幅提高,光伏晶體晶片的人機配比幾乎翻倍。

從研發投入來看,一季度我們投入研發4.1億元,在營收中占比5.4%,累計申請專利數量1330件以上。現在研發人員有1980人,占總人數的18%以上。企業混改以后,對各類專業技術人員的吸引力更加加強。在前沿技術布局方面,公司在半導體材料方向重點是8寸到12英寸的拋光片、外延片、RTP、ArAnneal等,在新能源材料方向重點是G12+薄片以及N型高效硅片,在新能源電池組件方向重點是疊瓦3.0技術,同時利用疊瓦3.0技術平臺,通過貴金屬材料的下降和性能的提高,對PERC技術進行大幅修正提升。

從技術創新方面來看,在光伏材料方向我們已經構筑了很多專利和know-how,疊瓦產線的研發也會進一步提高公司差異化競爭能力。借助MAXEON的卓越研發能力以及IBC電池組件,增強核心競爭力;在半導體材料方向,我們的8英寸已經成為國內Baseline的對標,12英寸方向已經完成了Power、CIS、Logic、Dram等全方位產品研發并導入量產。依托工業4.0的制造優勢,中環的晶片體系、組件體系、晶體制造體系、半導體體系、人均效率、產線支撐率等都大幅度提高,我們認為這就是高質量的發展。

(3)提質增效,降本增益:我們把單晶爐的理論產能大幅提升40%,G12開爐成本也環比下降。此外,通過混合所有制改革,公司的經營策略發生變化,通過在一季度和去年四季度的運作,財務費用率環比下降2.9%。

G12產出比例持續提升,一季度末G12提升40%,4月末G12產品占比提升到45%。整體規模的上升和G12比例的上升為G12產品規模化和成本降低提供條件。在晶體方向由于工業4.0的運用和各項技術的推進,我們的A品率、產品一致性大幅度提升,降低了原材料消耗率;在晶片方向,細線化達到了國內國際領先水平,同時我們還推進了薄片化。

在優化結構、管控費用方面,1-我們有效調整了負債規模,總體來看中環的財務結構是穩健的資本結構。2-同時我們秉承安全性、流動性、收益性原則,持續優化有息負債結構,Q1長期有息負債占比提升至69%,短期負債大幅下降,嚴控金融風險。3-我們嚴控財務成本,Q1財務費用率2.2%,達到歷史最低水平。

(4)以人為本,創新精進,組織變革:在實施組織變革的過程中,考慮公司的穩定和發展以及公司變革的目標,我們實施的戰略是自上而下進行組織變革凝聚團隊,自下而上進行薪酬變革,穩定團隊。

1-我們以客戶為中心,以任務為編組實施了組織變革。公司定位于運營管控,進行戰略協同與資源整合,對運營過程的把控實現經營結果。各產業發展方向BG、BU差異化設計內部架構和運作機制,以適應半導體材料、半導體組件、光伏組件、光伏新材料不同的生產特性;2-授權到位、賦能到位的管控授權。我們聚焦戰略制定,關鍵事項和干部管控,經營管理權責對等,聚焦業務,明確了我們的業務權責對等。3-面向未來長遠發展,進行全面報酬體系改革,開展股權激勵。

4、2021年工作展望

(1)新能源材料:

硅片尺寸:保守估計2025年300-350GW裝機量。到2025-2030年,G12將占據硅片市場2/3以上的產能,在2023就會超過50%。大尺寸硅片一方面可以降低晶體、晶片、電池產線的固定資產占比,通過提高,另一方面在組件方向通過提高單串功率,降低非硅成本和光伏發電的系統BOS成本。從2021年的數據來看,僅僅中環一家的產量就會將210尺寸的電池占比提升到28%以上。考慮到行業的持續跟進、中環的產能擴張,2023年210硅片、組件、電池占比必將超過50%,成為市場主流。

硅料價格:上游材料全面漲價,光伏材料從4月末達到140~145元/kg的水平,我們認為5月份極有可能突破150元/kg,客觀上造成了硅片、電池、組件經營的成本壓力。

功率:從國內目前招標情況來看,2020年二季度的時候組件的主要功率圍繞著400~445W,占比92%。而到同期2021年4月的時候,組件功率500~550W已經占了67%,590W以上占了7%。已經有接近74%的高功率組件成為市場的主體,大尺寸的高功率產品必將淘汰小尺寸的低功率產品。到2022年,我們認為600W+電池組件將進一步擠壓500-550W市場。

G12產品:公司工藝進步和工業4.0應用對光伏硅材料生產和經營業績產生了巨大的效益。G12產品優勢明顯,產能逐步釋放、產量大幅增長以及嚴重供不應求,都證實了技術進步是光伏行業、企業成長的根本。因此公司有幾個戰略方向的設定,一是加快G12建設步伐,持續提升優勢產能的產銷規模,二是繼續加大科技研發、技改提效工作。2021年單晶爐產能逐月提升,2月份提升了9%。在2022年提升7%的基礎上,2023年再提升9%,超過目前國內泛8英寸的總產能。

原生多晶消耗率:到2021年四季度,中環由于工業4.0、G12技術和各類技術,原生多晶消耗率將下降2%。

產能規劃:我們計劃在2023年達到135GW,其中G12達到116GW,占比86%。剩下一部分主要是泛8英寸,主要是面對國外客戶的持續的訂單。我們認為中環在2021-2023年會成為全球硅片最大的出貨商。

(2)新能源組件:

Maxeon高效疊瓦組件是一個專利技術,在澳大利亞、日本、韓國、中國都發生了幾起針對疊瓦專利的知識產權訴訟。從目前情況來看,疊瓦的有效性通過訴訟得到了證實。疊瓦有一個巨大的潛力,就是為中環實施PERC3.0技術升級、降低貴金屬的使用創造了條件。因此中環股份還將繼續擴大疊瓦專利的覆蓋面,疊瓦know-how的深度開發以及疊瓦產品的持續升級。疊瓦組件可以大幅降低BOS成本,根據我們和一些設計院的分析,在660W組件推出以后,會比530-540W的BOS成本大幅下降,差距在1毛錢以上。

在新能源組件方面,我們主要圍繞江蘇、天津兩個方向實施,同時在Maxeon方向,在墨西哥會建設第一條北美的疊瓦生產線,這條生產線完整使用了受專利保護的、由中國制造商制造的、按照中環工業4.0理念設計的生產線,標志著北美疊瓦生產線在不遠的將來達產,并進一步在美國本土擴張,滿足美國政府需要的能源政策。

(3)半導體材料:

持續按照雙摩爾定律前進,我們預期汽車電子將成為半導體消耗的最大市場,它的增長是迅速、有效、可持續的。全球半導體短缺將會保持8個季度左右,中國市場發展速度相對更快,但供給能力較弱,因此中國半導體材料廠商任務艱巨,任重道遠。

商業布局:我們在北美展開了營銷機構的方式,在澳大利亞、日本、東南亞、歐洲都進行了布局。我們在新加坡成立了專門的銷售公司,面向全世界客戶提供解決方案和服務。在產品方面,1-我們在O-S-D這個方向國內市占率超過35%,在國外的一線客戶也實現了量產。下一步我們的重點還是進一步拓展應用領域,提升8英寸以上(特別是12英寸)的占有率;2-在logic方向,得到了燈塔客戶的認可,日韓臺灣客戶也進入了導入期,我們依托托質量和性價比,實現了相對領先的市場占有率;3-在Analog領域,我們的認證速度不斷加快,未來,預期我們的核心是要配合客戶復雜的需求,因為這類產品都是定制化的產品;4-在Memory方向,中環是全力推進研發,2021年我們實現了燈塔客戶的突破。

產能規劃:2021年是中環半導體發展的里程碑時點,我們原計劃是2025年力爭成為全球制造前5的供應商,由于當前的全球形勢和中國形勢,要求我們加速技術研發能力和產品質量控制能力以及團隊建設能力,這些條件支撐我們加速。

總體來看,中環在2021年將上坡加油,創新精進,全面倍增。抓住當前發展的歷史機遇,搶占技術制高點,加快全球領先的目標。我們預期今年公司的業績將持續保持強勁增長,有信心實現業績的倍增。

二、問答環節

1、光伏板塊

Q:公司在硅片端的市占率目標?公司可以通過哪些方式提高硅片的毛利率?

A:1-市占率:G12產品在2025年會達到70%-74%以上,公司作為G12產品的原創者和推廣者,我們認為還是有一定工作難度,G12是厚積薄發的產品。我們希望成為這74%市場份額中的最大市場份額擁有者。我們認為在2023年我們會G12產品的市場份額中達到80%-90%,2025年我們會在75%以上,我們有信心在G12產品中始終保持這種地位。

2-毛利率:G12產品的基本生長原理就是要比泛8英寸的晶體生長成本低10~20%,這取決于工藝。使用正常工藝,G12產品比中環自己的產品低15%;在導入新工藝以后,我們有信心12英寸產品的晶體要比8英寸的晶體在物理結構上成本低20%。硅片的毛利率大幅提升,其中G12和技術開發的貢獻起了決定性的作用。中環歷史上的工廠幾乎都是自己購買土地,自己建廠房。在高固定資產投入的情況下,我們通過提升效率、G12以及新的技術開發把毛利率提升了6個點,我們可以看到技術對行業成本的本質影響。

Q:硅片價格趨勢展望?

A:2020年4季度看到硅料上漲的態勢,2021年1季度是價格上升的主浪期。面對上漲局面,公司還是秉承界面友好的態勢來做,善待客戶、善待供應商。中環一季度一方面在增量,另一方面保持滿產,我們要感謝供應商對中環的支持。

Q:硅料供應保障情況?在硅料價格持續上漲的態勢下,公司通過哪些方面控制原材料成本?

A:圍繞著原材料的上漲,結合G12產品的應用和工業4.0的應用,我們一季度內生的幾個因素,包括內部管理、各項工藝管理工作和生產管理工作取得了比較長足的進步。我們內生增長的毛利增長了1.55億,這部分和原材料沒有關系。在整個1-4月份的生產過程中,我們的原料利用率超越同行業最高水平至少1%。這其中主要有兩個原因,一個是中環的器械化能力,另一個是我們在原料特別是鍋底料、產品入檔率的形成也要比其他主要競爭對手低1%,兩項我們低了2%。換句話說,我們硅料消耗率下降了2%。

Q:在拉單晶過程中,菜花料添加的比例?

A:中環一直倡導使用菜花料,長期以來菜花料+珊瑚料用料比例50%,我們晶體生長能力和晶體生長技術能夠控制它使用這么高的比例。在當前環境下,我們實際上甚至建議客戶我們全部不需要致密料,我們可以100%使用珊瑚料、菜花料。

Q:硅料漲價趨勢展望?

A:市場整體有幾個影響因素,一是貨幣影響,包括美元、人民幣;二是大宗物資,原材料漲價,我們認為漲價有上限,要考慮下游是否能消化,它的博弈因素比較多。硅原料漲價是一個對行業大洗牌的過程,體制不健康的企業可能就會受到比較大的沖擊,好的企業利潤也會受到影響。在這個過程中,無論是買家的信譽和歷史的承諾,還是賣家對于未來趨勢的判斷和大浪過去誰會留下來的判斷都會起一些作用。我們非常有信心,中環在這一輪漲價浪潮中能完美穿越并成長。

Q:近兩年硅料緊平衡的態勢對硅片環節的盈利走勢以及競爭格局的影響?

A:硅料漲價對大家來說是一個考驗。對行業來說肯定不是一件好事,但是對個體企業來說,是一個大浪淘沙的過程。硅材料的暴漲,在1992年漲了3倍,1998年漲了5倍,2004年漲了接近10倍,這一次我們看到的硅料漲價大概一倍多。1998年那一次淘汰了國內85%以上的硅片制造商,但又成長起一批新的企業。這是一個行業的規律,因為這是一個行業行為,對新老玩家都是公平的。企業更要做好的是自己的商業邏輯、自己的界面友好、長遠發展規劃。大浪淘沙的過程不一定淘汰小企業、新企業。這一次漲價過去以后,把資本變成流動資金,或者說把流動成本變成固定成本的企業有多少,可能是值得要討論的。在中環的硅料保證方面,我們非常感謝幾大供應商對中環的支持,我們在未來一定會對這些支持進行等額、超額的回報,以我們的成長帶動大家的成長。

Q:公司對于Maxeon的規劃是什么,將來會不會有更多的協同?環晟的組件業務如何進行差異化競爭?

A:關于Maxeon,這里面有一些基本背景值得全行業討論。北美市場我們不能把它簡單歸納于中美關系,應該把它歸類于美國提升自己的制造業以及把新能源作為能源主體一部分的自主保證性的關注。中國自己用的石油不可能全部只靠進口。同樣美國也不能全部的需求靠中國組件制造商來支撐,同樣是己之不欲,勿施于人。美國能源局、參院、政府都對北美制造為核心的光伏新能源組件有一個明確的計劃,我們很高興地看到Maxeon成為核心計劃的一部分。我們也希望通過墨西哥1.8GW的第一期項目,進一步拓展到德州、加州工廠,實現快速增長。我們也相信環晟在中國市場拼搏出來的工業4.0能力以及疊瓦的專利能力,包括我們的制造管理的輸出能力,能夠幫助環晟、Maxeon公司發展。

Q:硅片行業產能擴張的比較多,行業的成本曲線是否會被拉平?中環相比新進入者的領先程度?

A:新進入者多,是因為他們沒有舊產能的包袱,他們認為自己可能會有后發優勢。但是新進入者不會把成本曲線拉平,還是要具體情況具體分析。中環晶體技術至少有18個月領先,晶片技術至少有24個月領先。我們不相信模仿者能夠迅速模仿,它畢竟加持了中環持續的技術研發能力和從2016年開始做的工業4.0歷史經驗。我們認為我們的變動成本遙遙領先于行業所有競爭者。在我們向國內光伏行業先進企業的學習過程中,我們未來會更多的運用寧夏建廠模式。

Q:G12的良品率和非硅成本?

A:G12良品率和泛8英寸一樣,新技術更有利于G12。在中環晶體新技術支撐下,整體入檔率大幅度提高,Q1整體成本下降13.5%。G12非硅成本比泛8英寸低很多,這是物理結構決定的。

2、半導體板塊

Q:12英寸半導體的客戶開拓情況以及未來的產能規劃?

A:半導體集成電路、半導體器件都處于供需嚴重不平衡情況,這也是我們的發展機會。整體來看,公司的12英寸拋光片、外延片,甚至其他硅片都會快速擴張。2020年受疫情影響,公司的12英寸調試速度偏慢,我們按照上坡加油的精神,加快公司2021年的各項設備達產計劃和技術項目的儲備計劃。

3、其他

Q:內蒙工廠的產能可能下半年會加速釋放,之前的一些原有產能也在進行改造,同時公司半導體的業績在一季度也有非常高的增速。公司今年全年業績翻倍的增長目標是否保守?

A:內蒙的晶體產能到今年年底要達到85GW。在今年5月份5期全部達產以后,剩下的全部要靠G12產品和技術進步提升產能。而技術進步大概有核心的4個大項和4-5個小項來推動。總體來看,大概在10-11月份基本完成。換句話說,可以把它近似理解為一個線性的過程。技術進步提升的產能在一季度產能提升的效果中占了45%。關于實現倍增的目標:在轉觀念向市場化對標的過程中,中環的團隊始終保持著科學嚴謹的風格,可以理解為是一個相對保守的目標。

Q:公司財務費用降低明顯,未來的三費下降空間有多少?

A:混改以后,公司的產業結構和內部管理結構都發生了很大變化。因為公司又定位了組件這個板塊,所以管理費用、銷售費用不一定有很大下降。公司主要下降的是財務費用。從去年混改以后,在去年四季度到今年一季度,我們在TCL金融的支持下做了很多之前高利息的有息負債的置換,通過調整高低利息的債務結構,一季度的財務費用有了很大比例的下降。未來除了調整債務結構以外,我們會在降低有息負債方面做一些工作。所以未來在三費的結構上,我們主要的目標方向是在財務費用。

Q:公司混改之后出現一些積極的邊際變化,做了自上而下的組織架構調整、自下而上的薪酬調整。這些調整的進展情況怎么樣?

A:我們的組織變革工作實施方案是變革自上而下推動,薪酬自下而上推動。一方面要進行組織變革,另一方面要保證團隊穩定和對員工收入調整。我們目前的推動速度很快,半導體材料和半導體器件爭取在5月份完成,光伏材料和光伏組件爭取在6月份完成。總體來看,我們希望在6月份完成調整。

Q:后續股權激勵方案的落地時間和具體目標?

A:無論是公司董事會還是公司的控股股東,都是希望我們加速更加市場化的行為,其中包括對團隊的股權激勵,與股東共成長,與市場共成長,與投資者共成長。公司的經營團隊也在逐步理解、學習股權激勵的深刻含義。我們希望在年內甚至更快地實施。




責任編輯: 中國能源網