氣候問題嚴峻，全球對碳減排重視程度提高，碳中和目標應運而生。大氣中二氧化碳濃度上升導致全球氣候問題愈發嚴峻，世界氣候變化大會對碳減排目標的制定逐漸深入并細化。拜登政府選擇低碳經濟支持者組建內閣，宣布重返《巴黎協定》，清潔能源政策將更加積極。歐盟大幅提升2030年碳減排目標，未來高碳排放產品出口歐盟或將面臨碳稅壓力。中國作為世界上最大的碳排放國，減排壓力增大。

中國化石能源占比超80%，能源結構調整迫在眉睫。目前我國的能源結構依然以化石能源為主，煤炭占比56.9%，石油占比19.3%，天然氣占比8.1%，三者累計占比83.7%。目前已有大量國際金融機構宣布不再對發展中國家的化石能源投資項目提供融資服務，未來化石能源項目海外融資壓力增大，我國能源結構亟需向清潔能源轉型。

全球共21個碳交易排放體系正在運行，覆蓋1/6人口。截至2020年，四大洲已有21個碳交易排放體系正在運行，24個正在建設或探討中，世界上接近1/6的人口生活在已經實施碳排放交易體系的地區，碳排放交易體系所覆蓋的溫室氣體排放量占全球碳排放總量的9%，參與碳排放交易的國家和地區的GDP占全球總GDP的42%。

歐洲碳交易市場較成熟，已超額完成上一階段減排目標，并上調2030年氣候能源目標。歐洲碳交易市場2004年啟動，經歷了探索、改革、發展、創新四個階段；交易覆蓋范圍逐漸擴展，配額分配時拍賣占比提升，碳交易市場逐步走向成熟，是碳稅制度最成熟的地區。歐洲碳減排成果顯著；2019年溫室氣體排放量在1990年的基礎上減排23%，超額完成2020年減排20%的目標；2018年可再生能源消費比重達到18%，提升明顯。歐盟將2030年溫室氣體相對減排比例從40%提升至55%，并承諾在2060年實現“碳中和”；將2030年可再生能源在終端能源消費中的比重提升至32%、能源效率提高32.5%。除立法保障外，歐洲積極發展CCUS、氫能和生物質能，為實現“碳中和”提供技術支撐。

美國清潔能源政策隨執政黨更迭搖擺，加州碳交易市場成效顯著。美國兩大黨派在能源政策上的主張存在差異，輪流執政導致美國的能源政策出現反復。但降低美國能源對外依存度、保證能源安全的目標未曾改變。由于2001年布什政府退出《京都協議書》，美國未發展出聯邦層面的碳交易體系，碳交易以州和地方交易體系為主。2013年啟動的加州碳市場取得較大成效，實現了碳價和經濟的雙增長，同時激發了技術創新，吸引了投資，增加了就業崗位，成為碳市場的標桿。

中國碳排放市場進入第一個履約周期，減排目標清晰。2021年2月1日，《碳排放權交易管理辦法(試行)》正式施行，全國碳市場進入“第一個履約周期”，參與者為2225家發電企業。我國相繼于2015年、2017年、2020年三次提出新的碳減排目標，并于2020年兩次在國際場合明確碳達峰、碳中和的政策目標。目前，共有82個試點省市研究提出達峰目標，有近20個省市將“碳達峰”行動作為未來五年的重點工作之一，地方政府響應積極，政策落地速度有望超預期。

電力、交運行業碳排放占比高，減排任務重。2018年，我國電力/熱力生產業、交通運輸業二氧化碳排放量分別占全國排放總量的51%、10%，是實現碳中和目標的重要發力點。

電力領域減排將提升天然氣消費需求，風電、光伏、水電裝機規模將加速提升。1）天然氣消費需求將提升。發電行業碳排放權交易方案表示燃氣機組配額清繳量以免費配額量為限，對燃氣機組的碳排放控制更為寬松。當前化石能源仍在能源供應中占主導地位，天然氣的碳排放強度明顯低于煤炭和石油，在碳減排的過程中，天然氣的供應能力將得到明顯提升。根據規劃，2030年天然氣在一次能源消費中的占比要提高到15%左右；2019年該比例約為8.1%；未來10年仍有接近一倍的提升空間。2）風電、光伏裝機規模將加速提升。發改委提出加快光伏和風電發展，結合氣候雄心峰會提出的目標，預計2020-2030年間，我國風電、光伏總裝機容量將提升7.58億千瓦，年均新增約6893萬千瓦，年均增速較2015-2019年間提升9.02%。3）水電裝機規模仍存較大提升空間。根據《中國“十四五”電力發展規劃研究》，到2035年，我國常規水電裝機容量將達4.9億kW。2020年，水電裝機容量為3.58億kW，要實現2035年的目標，未來十年間仍需新增裝機1.32億kW；水電裝機規模仍存較大提升空間。

交通運輸領域減排重在公共領域用車的新能源替代，新能源環衛車需求有望加速釋放。在實現“碳中和”的過程中，交通運輸行業的減排至關重要，公共領域用車將率先實現新能源替代，新能源環衛車采購需求將加速釋放。目前新能源環衛車市場尚未完全鋪開，受政策驅動明顯，以一二線城市采購需求為主。目前，已有超半數省份頒布了環衛領域用車新能源替代政策，新能源環衛車需求有望加速釋放。隨著電池技術的突破，電池的成本將進一步降低，續航能力進一步提高，新能源環衛車滲透率提升，預計新能源環衛車市場空間近9000億。

溫室氣體監測準確度需提升，在線監測系統需求有望爆發。碳排放監測數據的準確性關系到企業的配額清繳和碳減排政策的順利執行。目前我國電力行業溫室氣體監測仍采用核算法，屬間接測定方式。在核算過程中容易受到人為因素干擾，數據準確性難以滿足碳交易市場的要求。2021年1月，《火力發電企業二氧化碳排放在線監測技術要求》正式發布，要求采用直接監測法對二氧化碳排放進行連續監測，將在碳交易市場的核算環節起到重要作用，在國家實現碳達峰、碳中和的過程中得到廣泛應用。發電行業的全國性碳排放權交易已經開始，未來將陸續向水泥、化工等更多高耗能行業推廣，促進在線監測系統需求爆發。

風險提示：“碳中和”目標執行力度不及預期；碳排放權交易市場活躍度不及預期；天然氣和清潔能源機組裝機容量增速不及預期；新能源環衛車市場滲透率提升速度不及預期。