核心結論：2月沙特開始額外減產，OPEC產量環比下降65萬桶/天，減產執行率124%，維持較高減產執行率。OPEC上調2021年原油需求增速預期，預計2021年全球原油需求同比增長589萬桶/天。國際油價震蕩上行，建議關注民營煉化龍頭恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、衛星石化、桐昆股份、恒逸石化，油服龍頭中海油服，海洋油氣龍頭企業中國海洋石油（H）等。

油價：2月國際油價上行。2021年2月，OPEC嚴守減產承諾疊加極寒天氣，原油供應下降，國際原油價格上行。布倫特原油現貨月度均價為62.37美元/桶，環比上升7.51美元/桶（+13.69%）。

OPEC+維持減產。2020年，OPEC+減產分為兩個階段：（1）2020年5-7月減產970萬桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，減產770萬桶/天。2021年1-3月，OPEC+分別計劃減產720、712.5、705萬桶/天，在此基礎上，沙特表示2-3月自愿額外減產100萬桶/天。

OPEC產量：2月產量環比下降65萬桶/天，減產執行率124%。根據OPEC3月月報中二手數據源顯示，2021年2月，沙特開始額外減產，OPEC原油總產量2485萬桶/天，環比下降65萬桶/天，其中沙特產量環比下降90萬桶/天。

OPEC減產國整體維持全額減產，根據我們測算，OPEC減產國2月減產執行率124%。

非OPEC產量：預計2021年產量增加95萬桶/天。OPEC3月月報預計2021年非OPEC國家原油產量（含凝析油）增加95萬桶/天。其中，加拿大、美國、挪威、巴西分別預計增加30萬桶/天、16萬桶/天、15萬桶/天、14萬桶/天。

全球原油需求：2021年原油需求增速589萬桶/天，較上月上調10萬桶每天。

OPEC3月月報上調2020年原油需求增速預期。OPEC3月月報預計2021年全球經濟增速5.1%，比上月增加0.3%。預計2020年全球原油需求同比下降960萬桶/天，較上月預期上調12萬桶/天；預計2021年全球原油需求同比增長589萬桶/天，較上月上調10萬桶每天。其中，預計1Q21全球原油需同比下降6萬桶/天，2Q21-4Q21全球原油需求同比上升1254萬桶/天、623萬桶/天、478萬桶/天。

庫存：1月OECD原油庫存環比-1770萬桶，石油產品庫存環比+640萬桶。1月OECD石油商業庫存30.52億桶，同比+1.39億桶，環比-1130萬桶，較五年均值高出9220萬桶。其中，原油庫存15.01億桶，同比+1.05億桶，環比-1770萬桶，高于五年均值4630萬桶；石油產品庫存15.51億桶，同比+0.34億桶，環比+640萬桶，高于五年平均值4590萬桶。