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研報!國軒高科(002074):磷酸鐵鋰煥發新生,國際市場開啟征程!

2020-12-21 08:54:21 操盤必讀

核心觀點:

公司堅持“做精鐵鋰,做強三元,做大儲能”

經營戰略,2019年電池組產量25.22億安培,同比增長42.82%,國內動力電池市占率5.5%,排名第三,僅次于寧德時代(50.6%),比亞迪(17.3%),磷酸鐵鋰裝機量市占率15.1%,僅次于寧德時代(55.8%)。

公司兼具結構與材料創新,貫徹徹統一布局。并補充政策淡化能量密度指標,新能源汽車回歸市場化需求,磷酸鐵鋰技術趨勢回歸引發平價趨勢。公司深挖磷酸鐵鋰技術潛力,系統能量公司堅持一體化布局,成為全球唯一的寧德時代,LG化學,比亞迪等少數僅有的全產業鏈資源整合能力的電池企業之一,自產一級材料,布局三元前驅體(中冶瑞木)和分裂(合肥星源),并跨領域布局輕型車(滴滴),基站儲能(華為),電力儲能(國家電網/臺塑等)消化成本,綜合提升成本競爭力。

2017年末推出32131磷酸鐵鋰圓筒電池打開乘用車應用空間,已經配套宏光MINI,奇瑞eQ等A00級爆款機型,順利突破北汽EU,長安歐尚X7EV等A級以上飛機,同時攜手塔塔,博世加速海外技術輸出。

公司堅持三元技術開發,已獲勝奇瑞,吉利,楓盛,天際線等部分車企目錄申報,高鎳軟包單體能量密度突破307Wh / kg。投資26.47%股份成為第一大股東,并擬募投高鎳長度材料和16GWh高鎳軟包電池容量,實現實現大眾管理經驗輸入,提升綜合治理水平,兌現三元技術能力。

預計公司2020-2022年EPS為0.15 / 0.44 / 0.67元/股,營收為58.85 / 82.81 / 116.89億美元,公司對標動力電池可比公司7-10倍PS,給予2021年7倍PS ,合理價值60元/股,給予深刻的“買入”評級。

風險提示。技術不及預期;現金周轉風險;大眾入股進度不及預期。




責任編輯: 李穎

標簽:國軒高科,磷酸鐵鋰