擁有“世界第一鋰礦”的天齊鋰業(yè)，能否熬過這最寒冷的冬天，迎來柳暗花明?

文 | 張健 來源 | 建約車評(píng)

天齊鋰業(yè)(002466.SZ)的命運(yùn)，正牽動(dòng)著無數(shù)人的神經(jīng)。

這個(gè)曾逆勢(shì)穿越2015年股災(zāi)、以兩次“蛇吞象”式國際并購震驚全球鋰行業(yè)的中國民企，為近年來的股市和新能源業(yè)界提供了豐富的談資。

2018年底，天齊鋰業(yè)以40.66億美元收購智利化工礦業(yè)公司(SQM)23.77%股權(quán)，此后一直身處巨額貸款帶來的壓力之下。

其中一筆18.84億美元的并購貸款，按約于2020年11月底到期，該金額占天齊鋰業(yè)最近一期經(jīng)審凈資產(chǎn)的179.35%。

對(duì)天齊鋰業(yè)解決債務(wù)危機(jī)的前景，市場(chǎng)上一直存在看好與看空的對(duì)立觀點(diǎn)，導(dǎo)致了公司股價(jià)的劇烈波動(dòng)。隨著償債節(jié)點(diǎn)的臨近，緊張的情緒也在加劇。

2020年11月14日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱，公司“因流動(dòng)性持續(xù)緊張，存在不能償還大額到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)”。

盡管公司此前在4月和9月已發(fā)布過類似公告，因此這并非突發(fā)事件，但以“鋰資源龍頭企業(yè)主動(dòng)爆雷”為題目的報(bào)道仍引來眾多圍觀。

令人意外的是，消息發(fā)出后天齊鋰業(yè)股價(jià)不降反升，在11月20日至24日期間累計(jì)漲幅近30%;11月30日股價(jià)再漲7.16%——表明市場(chǎng)對(duì)公司解決債務(wù)問題頗有期待。

11月30日晚，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱與銀團(tuán)簽署《展期函》，銀團(tuán)同意將18.84億美元并購貸款展期至以下日期中較早者：(1)12月28日;(2)銀團(tuán)代理行確認(rèn)簽署的《修改及重述的貸款協(xié)議》生效當(dāng)日。

通過貸款展期贏得近一個(gè)月的喘息時(shí)間之后，天齊鋰業(yè)繼續(xù)馬不停蹄地尋找解決債務(wù)的辦法。12月9日，公司連發(fā)多條公告，其中最引人注目的是關(guān)于其全資子公司增資擴(kuò)股，引入戰(zhàn)略投資者的消息。

據(jù)公告稱，天齊鋰業(yè)全資子公司Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd (“TLEA”) 擬以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者澳大利亞上市公司IGO Limited (“IGO”)，其全資子公司IGO Lithium Holdings Pty Ltd(“投資者”)以現(xiàn)金方式出資14億美元認(rèn)繳TLEA新增注冊(cè)資本3.04億美元，增資完成后天齊鋰業(yè)持有TLEA注冊(cè)資本的51%，投資者持有49%，天齊鋰業(yè)仍擁有TLEA的控股權(quán)，TLEA仍納入其合并報(bào)表范圍。

危機(jī)暫時(shí)得緩，但仍有諸多不確定性，天齊鋰業(yè)的命運(yùn)依舊懸而未決。

01 何以至此?

傳統(tǒng)的鋰加工行業(yè)原本平淡無奇，鋰鹽產(chǎn)品通常作為鉀鹽生產(chǎn)的副產(chǎn)品。2008年前后，鋰電池逐漸開始在3C電子產(chǎn)品中規(guī)模化應(yīng)用，才使這一行業(yè)的下游需求有所增加。

2004年，抱著“鋰元素作為金屬活動(dòng)性最強(qiáng)的金屬，市場(chǎng)應(yīng)用潛力巨大”信念的蔣衛(wèi)平，決定接手行將破產(chǎn)的家鄉(xiāng)企業(yè)射洪鋰業(yè)，隨后將其更名為天齊鋰業(yè)。

彼時(shí)的老蔣想法很簡(jiǎn)單：“通過對(duì)流程的再造和科學(xué)的內(nèi)部管理，控制好成本，我們有能力讓工廠很快實(shí)現(xiàn)盈利。”

善抓生產(chǎn)的蔣衛(wèi)平，果然很快便讓天齊鋰業(yè)從默默無聞的縣城小廠成長(zhǎng)為中國最大的鋰材料供應(yīng)商，2010年，天齊鋰業(yè)在深交所掛牌上市。

然而，由于鋰原料依賴進(jìn)口，即使作為全國最大的鋰加工企業(yè)，也很難改變毛利率低下、“費(fèi)力不賺錢”的處境，這讓蔣衛(wèi)平如鯁在喉。

2012年8月，美國鋰業(yè)巨頭洛克伍德(Rockwood)傳出擬全面收購澳大利亞鋰礦公司泰利森(Talison)的消息。這一消息對(duì)鋰原材料全部采購自泰利森的天齊鋰業(yè)，無異于當(dāng)頭一棒——原本就毫無議價(jià)權(quán)、年年“被漲價(jià)”的買賣，如今竟面臨被“斷奶”的絕境!

危急關(guān)頭下，蔣衛(wèi)平展現(xiàn)出決然的勇氣，他賭上自己的全部身家，并通過一系列專業(yè)的國際資本運(yùn)作，再加上中投公司的支持，用短短3個(gè)月時(shí)間募資40億元，最終于2014年成功上演“蛇吞大象”的收購好戲，從洛克伍德口中搶下泰利森，從而獲得了世界品位最高、儲(chǔ)量最大的鋰輝石礦場(chǎng)格林布什(Greenbushes)的控制權(quán)。

盡管在2013年還處于虧損狀態(tài)，但通過對(duì)泰利森的收購，天齊鋰業(yè)為行業(yè)的劇變做好了準(zhǔn)備。

2013年，特斯拉Model S銷量達(dá)到2.25萬輛，讓汽車業(yè)界看到了電動(dòng)汽車大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的希望;同年，中國政府明確了2013-2015年對(duì)新能源乘用車的補(bǔ)貼政策，此后直到2018年的數(shù)年間，中國新能源汽車年銷量從1.76萬輛一路狂飆至125.62萬輛，一舉占據(jù)全世界一半以上的市場(chǎng)份額。

由于新能源汽車帶來的需求攀升，同時(shí)期的碳酸鋰價(jià)格也從2014年的不足4萬元/噸飆升至2017年最高時(shí)的17.5萬元/噸。

天齊鋰業(yè)這場(chǎng)恰逢其時(shí)的收購，正趕上新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)帶來的鋰市場(chǎng)上升周期，公司年?duì)I收從2013年的4億元增長(zhǎng)到2018年的62億元，凈利潤(rùn)則從4000萬元暴增至22億元;股價(jià)也翻了近10倍，市值一度逼近900億元。

2018年，春風(fēng)得意的天齊鋰業(yè)遇到了又一次千載難逢的機(jī)遇：為應(yīng)對(duì)反壟斷調(diào)查，國際化肥巨頭Potash和Agrium在合并過程中決定出售擁有世界上最大鹵水資源阿塔卡瑪湖(Salar de Atacama)開采權(quán)的SQM。

阿塔卡瑪湖擁有4290萬噸LCE儲(chǔ)量，鋰品位1840ppm，是全世界所有鹵水資源中鋰品位最高的鹽湖。若能成功收購SQM的股權(quán)，天齊鋰業(yè)將分別完成對(duì)全世界第一鋰礦和第一鋰鹽湖的布局，徹底奠定世界鋰業(yè)巨頭的地位。

已有過一次以小博大收購經(jīng)驗(yàn)的蔣衛(wèi)平?jīng)Q心如法炮制——此番他動(dòng)用了更高的財(cái)務(wù)杠桿，共貸款35億美元，以溢價(jià)18.18%、每股65美元、總計(jì)40.66億美元收購SQM公司23.77%股份。加上此前持有的股份，天齊鋰業(yè)以累積持有25.86%股份成為SQM第二大股東。

然而，這場(chǎng)再次在全球鋰行業(yè)掀起巨浪的收購，卻成為天齊鋰業(yè)走向困境的“滑鐵盧”。

2016年以后，火爆的市場(chǎng)吸引了新的參與者和新的產(chǎn)能建設(shè)，在鋰產(chǎn)品供給增加、國內(nèi)新能源補(bǔ)貼逐步退坡等因素的影響下，鋰產(chǎn)品高價(jià)又高銷量的美好時(shí)期從2017年下半年開始迎來拐點(diǎn)，天齊鋰業(yè)也開始現(xiàn)出經(jīng)營狀況下滑的端倪。

2017年，天齊鋰業(yè)鋰化合物產(chǎn)品毛利率下滑近5%;2018年上半年其國外業(yè)務(wù)毛利率下滑近8%;到了2018年第三季度，公司單季度營收和凈利潤(rùn)分別同比下滑5%和36%，此為該公司2015半年報(bào)之后首次單季負(fù)增長(zhǎng)。

2018年9月底，天齊鋰業(yè)賬面上的長(zhǎng)期借款余額是18.79億元，而到了年底，因?qū)QM的股權(quán)收購，這一數(shù)額飆升到253.26億元。公司的資產(chǎn)負(fù)債率也從39.57%飆升至73.26%;流動(dòng)比率從2.74驟降至0.88，速動(dòng)比率從2.52降至0.75。

由于大量借債，天齊鋰業(yè)的財(cái)務(wù)利息支出從2017年僅3000萬出頭，猛增到2018年的4.15億元，并在2019年飆升至20.45億元。

而真正致命的，是負(fù)債增加的同時(shí)利潤(rùn)卻接連下降。在2017和2018年分別實(shí)現(xiàn)21.52億和22億元凈利潤(rùn)之后，公司2019年歸母凈利潤(rùn)驟跌至-59.83億元，同比減少371.96%。

其中，對(duì)SQM計(jì)提減值準(zhǔn)備達(dá)到52.79億元。由于世界鋰價(jià)持續(xù)低迷，SQM股價(jià)在2019年一度跌至22.98美元/股，比天齊鋰業(yè)溢價(jià)收購時(shí)的65美元縮水近65%。

到了2020年，天齊鋰業(yè)流動(dòng)性壓力進(jìn)一步增大：前三季度凈虧損11.03億元，同比擴(kuò)大890.95%。與此同時(shí)，前三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到12.86億元。

至此，天齊鋰業(yè)“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額”高達(dá)133.05億元，其中有120億是必須在2020年第四季度償還的并購貸款。公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.26%的同時(shí)，賬面貨幣資金僅為12.94億元。

這場(chǎng)自有資金僅占2成的高杠桿收購為公司留下的隱患徹底爆發(fā)，天齊鋰業(yè)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻。

02 果敢氣魄 or 賭性使然?

回顧天齊鋰業(yè)對(duì)SQM的收購，其之所以招來諸多質(zhì)疑不僅是出于“事后諸葛亮”式的問責(zé)和諷刺，還因?yàn)榧幢闶且允召彴l(fā)生之前的視角來預(yù)測(cè)，如今公司面臨的困境也幾乎是注定的。

在2018年11月收購發(fā)生前，碳酸鋰價(jià)格已從高峰時(shí)期的17.5萬元/噸跌回至8萬元/噸以下——深諳鋰產(chǎn)品行業(yè)周期規(guī)律的蔣衛(wèi)平，豈能意識(shí)不到公司將要面對(duì)的現(xiàn)金流困難?

因此，在蔣衛(wèi)平的整體方案中，一定還包括了通過增發(fā)籌措更多資金，以緩解巨額債務(wù)壓力的計(jì)劃。

可惜的是，天齊鋰業(yè)股價(jià)自2018上半年開始進(jìn)入下行軌道，從3月16日的52.15元一路跌至10月12日的22.46元，總市值從近700億跌至328億，這為公司的融資帶來了極為不利的局面。

到了對(duì)SQM的收購發(fā)生之前，天齊鋰業(yè)賬面上的貨幣資金余額不足40億元，此番收購的風(fēng)險(xiǎn)之高可見一斑。

既如此，為什么其時(shí)已年屆60、身家上百億元的蔣衛(wèi)平，仍要鋌而走險(xiǎn)，勉力吃下SQM的股份?

首先，從公司本身發(fā)展戰(zhàn)略的角度出發(fā)，蔣衛(wèi)平的思考不僅是正確的，甚至可說是高瞻遠(yuǎn)矚的——鋰加工行業(yè)毛利低且高度依賴上游資源，只有將鋰資源掌握在手，才能確保企業(yè)立于不敗。

新能源汽車取代傳統(tǒng)燃油車，是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。在這樣的背景下，天齊鋰業(yè)取得世界最優(yōu)鋰源的控制權(quán)，為公司贏得了不可替代的行業(yè)布局優(yōu)勢(shì)。

其次，中國作為世界最大的鋰加工國，鋰資源卻相對(duì)匱乏，且多數(shù)儲(chǔ)量位于青藏高原，開采難度大、成本高;天齊鋰業(yè)通過國際并購，使中國在鋰這一被稱為“白色石油”的資源爭(zhēng)奪中贏得了有利地位，這為原本的企業(yè)個(gè)體行為注入了一層“赤心奉國”的色彩。

此外，收購泰利森的成功帶給這位創(chuàng)業(yè)者更大的自信，也激發(fā)了企業(yè)家驚人一躍的賭性：堅(jiān)信新能源行業(yè)前景的蔣衛(wèi)平，賭的是電動(dòng)汽車銷量在短期內(nèi)飛速爆發(fā)，賭的是鋰需求的長(zhǎng)盛不減。

這原本并沒有錯(cuò)，但可惜欠缺一點(diǎn)運(yùn)氣：2018年這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)恰好處于補(bǔ)貼大幅退坡帶來的新能源市場(chǎng)調(diào)整期，鋰產(chǎn)能過剩、價(jià)格下跌，再加上新冠肺炎疫情帶來的全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬，使得天齊鋰業(yè)在巨額開支的同時(shí)迎來了業(yè)績(jī)低谷、股價(jià)低迷。關(guān)鍵時(shí)刻增發(fā)融資未果，對(duì)天齊鋰業(yè)的打擊巨大。

蔣衛(wèi)平為公司找到了正確的方向，卻遺憾地未能踏上合適的節(jié)奏。

03 拖以待變，力保核心資產(chǎn)

2018年至2020年第三季度，天齊鋰業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為36.2億、23.55億、6.65億，累計(jì)66.4億;同期，來自SQM的投資收益現(xiàn)金分別為1.06億、5.55億和1.98億，累計(jì)8.59億。

那么是否以上74.99億(66.4+8.59)均可用來還債?顯然不是。天齊鋰業(yè)不僅在貸款并購上頗為激進(jìn)，而且還進(jìn)行了大量固定資產(chǎn)投資。

2018年至2020年第三季度，天齊鋰業(yè)的資本支出金額分別達(dá)到34.28億、37.35億和8.34億，累計(jì)79.97億。

亦即是說，公司近三年以來的經(jīng)營性流入資金，甚至還無法負(fù)擔(dān)其在固定資產(chǎn)方面的投資——自己賺的錢還不夠花呢，談何還債?

更不幸的是，投資擴(kuò)產(chǎn)原本是為了增強(qiáng)供貨能力、爭(zhēng)取更大市場(chǎng)份額和更有利的市場(chǎng)地位，卻竟也遇到了麻煩：位于西澳大利亞奎納納市“年產(chǎn)2.4萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目”，在2017年配股文件中的初始預(yù)計(jì)總投資為20.6億，投產(chǎn)時(shí)間為2018年12月;但到了2019年年報(bào)，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)固時(shí)間被改為2020年12月，且實(shí)際投資已達(dá)48億元。

此后，據(jù)公司公告，該項(xiàng)目“因技術(shù)原因并結(jié)合公司財(cái)務(wù)資金狀況，已決定放緩項(xiàng)目節(jié)奏”。

真是屋漏偏逢連夜雨。

為償還債務(wù)、緩解流動(dòng)性壓力，天齊鋰業(yè)一直在努力尋找解決方案。早在2018年，天齊鋰業(yè)曾拋出H股融資方案，計(jì)劃港股IPO募集不超過10億美元用于償還SQM交易帶來的債務(wù)。但方案在當(dāng)年8月通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，卻因“國內(nèi)鋰行業(yè)環(huán)境變化影響”，一直未有下文。

此外，天齊鋰業(yè)還在2018年底制定計(jì)劃發(fā)行50億元可轉(zhuǎn)債并通過了股東大會(huì)表決，但至今同樣沒有發(fā)行。

在無法指望公司經(jīng)營盈利、權(quán)益融資又無進(jìn)展的情況下，天齊鋰業(yè)頂著“綁架老股東”的罵名，拋出配股增發(fā)方案：自2019年4月披露配股預(yù)案后，今年1月公司宣布向股東配股3.35億股，籌資29.32億元，所得款項(xiàng)全部用來償還收購SQM的借款。

此外，控股股東天齊集團(tuán)通過減持天齊鋰業(yè)股票獲得的資金，被部分用于償還股票質(zhì)押融資，部分用于拆借給天齊鋰業(yè)繼續(xù)還債。截至2020年11月13日，天齊集團(tuán)共拆借給天齊鋰業(yè)及其子公司 6.09 億元。

在接受媒體采訪時(shí)，天齊鋰業(yè)還表示公司“自2020年以來下調(diào)了成本費(fèi)用預(yù)算，全體上下厲行節(jié)儉，騰挪資金確保運(yùn)營;同時(shí)，積極與上下游供應(yīng)商和客戶進(jìn)行協(xié)商，降低庫存，調(diào)整收付款賬期，減少資金占用。”

然而這一切的努力，在2020年11月底到期的超過150億元債務(wù)面前，實(shí)在是杯水車薪。

外界在期待的，是一場(chǎng)劇變。

出售手中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，無疑是籌措資金最快的方式。2020年5月7日，全球鋰業(yè)巨頭美國雅寶公司(Albemarle)表示有意收購天齊鋰業(yè)持有的泰利森和格林布什鋰礦。

想當(dāng)年，天齊鋰業(yè)正是在與洛克伍德(后被雅寶收購)的爭(zhēng)奪中虎口奪食，搶下了泰利森。收購?fù)瓿珊螅忑R鋰業(yè)以少量溢價(jià)將其中49%股份轉(zhuǎn)讓給了雅寶，用以回籠資金和鎖定下游供貨關(guān)系。

得來不易的“世界第一鋰礦”，怎肯輕易相讓?交易傳言后不了了之。

那么，倘若出售SQM的全部股權(quán)呢?截至2020年12月9日，SQM報(bào)收46.97美元/股，2018年天齊鋰業(yè)以65美元/股買入6256萬股，合計(jì)持有6808萬股，以當(dāng)前價(jià)格計(jì)約合市值32億美元。

假如樂觀估計(jì)，天齊鋰業(yè)能夠以原價(jià)賣出全部股權(quán)，則可大幅改善當(dāng)前的債務(wù)困境。

然而如前文所述，SQM擁有的阿塔卡瑪湖，是全世界鋰品位最高、儲(chǔ)量最大的鹽湖。若將其出售，無異于自斷公司前行所需的一只腿足。

格林布什 vs. 阿塔卡瑪——左右都是腿，哪個(gè)蔣衛(wèi)平舍得割棄?

因此，出售核心資產(chǎn)絕不是天齊鋰業(yè)桌面上的選擇。引入戰(zhàn)略投資才是正解。

自2020年初以來，天齊鋰業(yè)已多次在公告中表示，“為徹底化解公司風(fēng)險(xiǎn)，從根本上優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，公司和控股股東成都天齊集團(tuán)以及實(shí)際控制人蔣衛(wèi)平一直致力于通過引進(jìn)有實(shí)力且具有協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者進(jìn)行戰(zhàn)略重組。”

然而近一年過去，盡管曾傳出中國有色集團(tuán)、四川發(fā)展控股、寧德時(shí)代和四川能投等“緋聞戰(zhàn)投方”，但直到18.84億美元貸款到期的11月底，天齊鋰業(yè)始終未公布任何相關(guān)談判進(jìn)展。

為何引入戰(zhàn)略投資事宜遲遲沒有結(jié)果?公司控制權(quán)的歸屬，很可能是這場(chǎng)談判中最難定奪的因素。

2020年8月，寧德時(shí)代宣布擬190億元進(jìn)行證券投資，布局產(chǎn)業(yè)上下游。天齊鋰業(yè)隨即被列為寧德時(shí)代最可能的投資標(biāo)的——對(duì)不差礦、只差錢的天齊鋰業(yè)來說，還有比這手握大量現(xiàn)金的全球電池霸主更完美的靠山嗎?

但蔣衛(wèi)平想要的，一定不是依附于人的局面。

坐擁全球最優(yōu)質(zhì)的礦場(chǎng)，天齊鋰業(yè)直接出售泰利森鋰精礦的毛利率甚至高過碳酸鋰和氫氧化鋰等鋰化合物。而阿塔卡瑪鹽湖，則是全球提取鋰成本最低的鹵水鹽湖。

這些優(yōu)質(zhì)資源不僅確保天齊鋰業(yè)始終保持著遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的毛利率，同時(shí)也使其承受價(jià)格戰(zhàn)的能力更強(qiáng)、能撐過更漫長(zhǎng)的低價(jià)周期。

而在鋰儲(chǔ)量方面，SQM與泰利森的權(quán)益碳酸鋰儲(chǔ)量高達(dá)1607萬噸，若以截至12月初國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰4.5萬元/噸的均價(jià)計(jì)，這意味著天齊鋰業(yè)擁有的海外鋰礦資源，價(jià)值超過7000億元。

因此，即使深陷困境，但不到萬不得已，蔣衛(wèi)平絕不愿讓出天齊鋰業(yè)的控制權(quán)。

從天齊鋰業(yè)本身利益出發(fā)，最好的解決方案或許是引入具有政府背景的資金，為公司紓困流動(dòng)性壓力的同時(shí)，保留當(dāng)前管理者對(duì)公司的控制權(quán)。

但這需要有對(duì)公司發(fā)展前景的堅(jiān)定支持和長(zhǎng)遠(yuǎn)耐心，須有相當(dāng)程度的信任和付出作為基礎(chǔ)。

截至目前，無論是具有政府背景的資金，還是來自產(chǎn)業(yè)下游的整合投資者，都尚未出手。

而從資本極致逐利的本性角度思考，也許天齊鋰業(yè)破產(chǎn)重組的那一天，才是潛在投資人和銀團(tuán)投資成本最低的機(jī)遇點(diǎn)——令人欣慰的是，隨著IGO的戰(zhàn)略入股，天齊鋰業(yè)很可能將避免這樣的局面。

04 結(jié)語

除關(guān)于IGO戰(zhàn)略入股TLEA的公告之外，12月9日天齊鋰業(yè)還在另一項(xiàng)公告中表示，經(jīng)與并購貸款銀團(tuán)協(xié)商一致，擬簽署《修改及重述的貸款協(xié)議》，將并購貸款項(xiàng)下18.84億美元債務(wù)的償還期限展期至2021年11月26日。

同時(shí)，若IGO投資的14億美元當(dāng)中，償還上述貸款本金不低于12億美元，則以上貸款的期限可自動(dòng)延長(zhǎng)至2022年11月25日。

這意味著，在增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)投成功實(shí)施的前提下，天齊鋰業(yè)的危險(xiǎn)警報(bào)將暫時(shí)解除。

但無論如何，借的錢總是要還的，即使重新約定貸款期限，巨額貸款產(chǎn)生的利息費(fèi)用仍在增加，天齊鋰業(yè)依靠自身經(jīng)營按時(shí)償還債務(wù)的難度依然非常大。

不得不說的是，在此前極為不利的局面下，通過與IGO的交易，蔣衛(wèi)平已經(jīng)最大限度地爭(zhēng)取到了扭轉(zhuǎn)和騰挪的空間——天齊鋰業(yè)以對(duì)TLEA 51%的持有股份，繼續(xù)擁有控股權(quán)，這意味著天齊鋰業(yè)仍享有格林布什礦場(chǎng)的控制權(quán)和鋰礦優(yōu)先購買權(quán)。

值得注意的是，協(xié)議約定此次14億美元增資中，除償還貸款本金不低于12億美元，剩余資金還將作為奎納納氫氧化鋰工廠的運(yùn)營和調(diào)試補(bǔ)充資金。這項(xiàng)前期已投入巨大資金的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)最遲將于2022年投產(chǎn)。

在即將到來的新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)契機(jī)下，這樣的產(chǎn)能擴(kuò)充意義重大——2.4萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，將極大地提升天齊鋰業(yè)在爭(zhēng)奪高鎳電池項(xiàng)目時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，要使公司更好地抓住時(shí)間窗口、迅速提升業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)回血并真正走上健康發(fā)展軌道，天齊鋰業(yè)還需要在2021年?duì)幦「嗟娜谫Y，以償還債務(wù)、增大研發(fā)和產(chǎn)能投入。

短期內(nèi)，蔣衛(wèi)平成功贏得了針對(duì)公司控制權(quán)的博弈，但若在未來一年流動(dòng)性危機(jī)再現(xiàn)，或此次增資因其他因素?zé)o法成功執(zhí)行(例如澳大利亞外商投資審查委員會(huì)及澳大利亞主管稅務(wù)部門的審核等)，則蔣衛(wèi)平仍可能面臨讓出控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

志在布局上游鋰礦的中下游巨頭們，無時(shí)無刻不在虎視眈眈。

放眼長(zhǎng)期，中國和歐洲新能源汽車市場(chǎng)預(yù)期良好，美國也有望在新一屆政府支持下重新加速發(fā)展電動(dòng)汽車——鋰產(chǎn)品的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間大，供求關(guān)系將逐步改善。

伴隨著過去兩年鋰價(jià)的下滑，上游產(chǎn)能供給已逐步出清，國內(nèi)鋰材料價(jià)格從2020下半年開始明顯反彈，行業(yè)見底預(yù)期正在不斷增加。

據(jù)來自鑫欏資訊的數(shù)據(jù)顯示，自今年8月以來，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)已從3.95萬元/噸提升至12月初的4.5萬元/噸。

據(jù)五礦研究所預(yù)測(cè)，2021年氫氧化鋰和碳酸鋰價(jià)格將穩(wěn)步回升。

通過保留全球最優(yōu)鋰輝石礦的控制權(quán)，以及對(duì)全球儲(chǔ)量最大、品位最高、成本最低的鹽湖鋰資源的布局，天齊鋰業(yè)仍舊擁有得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)。

“續(xù)命成功”的天齊鋰業(yè)，若能熬過這最寒冷的冬天，將迎來柳暗花明。

(全文完)

參考資料： 1. 天齊鋰業(yè)歷年年報(bào)及公告 2.《天齊鋰業(yè)：中國“鋰王”的垮塌之路》https://mp.weixin.qq.com/s/P9JZaZK6e6YO04V2MhIkWA 3.《天齊鋰業(yè)：人心不足蛇吞象》 https://mp.weixin.qq.com/s/mNfgB4cgtRJvnhAPytKNew 4.《寧德時(shí)代最有可能入住誰?》 https://mp.weixin.qq.com/s/5Xh1Xh9pn8k7Z7Eoc7QneA 5.《天齊鋰業(yè)，王者歸來?》 https://mp.weixin.qq.com/s/_BGvj8-0z5PBVKZllgGnGA 6.《專訪天齊鋰業(yè)董事長(zhǎng)蔣衛(wèi)平：有能力有辦法把負(fù)債降下來》https://mp.weixin.qq.com/s/kzwOMsvFwJFZLqeYSmIY-A