A股市場(chǎng)又現(xiàn)債務(wù)違約“黑天鵝”。11月13日晚間，鋰業(yè)龍頭股天齊鋰業(yè)(24.580, 0.51, 2.12%)(002466.SZ)自曝百億貸款面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。

消息一出，20萬(wàn)名股東欲哭無(wú)淚。截至11月13日收盤，天齊鋰業(yè)收?qǐng)?bào)24.58元，總市值363億元。

根據(jù)公告，天齊鋰業(yè)的18.84億美元(約合人民幣124.4億元)并購(gòu)貸款將于2020年11月底到期，存在無(wú)法及時(shí)、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。

面對(duì)即將到期的巨額貸款，天齊鋰業(yè)表示，已向中信銀行(5.060, -0.05, -0.98%)牽頭的并購(gòu)貸款銀團(tuán)(下稱“銀團(tuán)”)提交了調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請(qǐng)，目前尚在審批中。

那這個(gè)并購(gòu)貸款會(huì)涉及到哪些金融機(jī)構(gòu)?(BY票友)

根據(jù)公告，并購(gòu)的購(gòu)買資金來(lái)源為天齊鋰業(yè)及其子公司的自籌資金，包括公司自有資金、某股份銀行成都分行牽頭的跨境并購(gòu)銀團(tuán)提供的25億美元境內(nèi)銀團(tuán)貸款和其國(guó)際公司牽頭的跨境并購(gòu)銀團(tuán)提供的10億美元境外銀團(tuán)貸款。

除此以外，齊鋰業(yè)還有十幾家銀行給與其日常的貸款，合計(jì)的授信額度一度高達(dá)數(shù)百億，截至2020年初，天齊申請(qǐng)的授信還有近70億，其中包括多家大行。

當(dāng)然這些行同天齊鋰業(yè)有比較長(zhǎng)的歷史業(yè)務(wù)關(guān)系，在2019年天齊鋰業(yè)披露的新增授信中就有其中一些銀行：

風(fēng)險(xiǎn)不止是百億債務(wù)違約

記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，如今齊鋰業(yè)債務(wù)“爆雷”的根源是2018年的一筆“蛇吞象”式并購(gòu)。2018年5月，天齊鋰業(yè)以40.66億美元買下智利鋰礦巨頭SQM公司23.77%的股權(quán)，貸款35億美金。彼時(shí)，天齊鋰業(yè)全年?duì)I收只有62.44億元。

在新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃落地，行業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇期，天齊鋰業(yè)陷入如此困境令人唏噓。

根據(jù)公告，天齊鋰業(yè)于今年6月30日從某股份銀行成都分行獲得約6億元貸款。但公司現(xiàn)金流狀況并未得到實(shí)質(zhì)性改善，流動(dòng)性緊張的局面也暫未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

百億貸款即將到期，而天齊鋰業(yè)甚至連利息都償還無(wú)力。目前，天齊鋰業(yè)已經(jīng)暫緩支付2020年內(nèi)到期的部分并購(gòu)貸款利息(截至目前，累計(jì)應(yīng)付未付銀團(tuán)并購(gòu)貸款利息金額約4.71億元人民幣，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的6.76%)。

天齊鋰業(yè)還表示，如果未來(lái)在償付債務(wù)本息方面遭遇困難，公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資金狀況、財(cái)務(wù)狀況及日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都存在受到重大不利影響的可能性。

實(shí)際上，除了125億貸款面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，天齊鋰業(yè)還披露了三大風(fēng)險(xiǎn)，包括重大訴訟、仲裁事項(xiàng)及相關(guān)履約風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目建設(shè)或達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);控股股東持有公司股份質(zhì)押率過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于氫氧化鋰項(xiàng)目的推進(jìn)工作，天齊鋰業(yè)表示，公司正在結(jié)合前期階段性調(diào)試工作成果。但若后續(xù)各種融資路徑未能成功，且無(wú)法通過(guò)別的融資渠道解決后續(xù)建設(shè)資金投入，或者因MSP訴訟事項(xiàng)結(jié)果不利影響一期氫氧化鋰項(xiàng)目調(diào)試資金的投入使用，公司在該項(xiàng)目上的前期投入未來(lái)可能面臨損失或計(jì)提減值的風(fēng)險(xiǎn)。

天齊鋰業(yè)控股股東的資金面亦不容樂(lè)觀。截至2020年11月10日，天齊鋰業(yè)的控股股東天齊集團(tuán)未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量達(dá)35498.35萬(wàn)股，占其所持股份比例75.82%，占公司總股本比例24.03%。

股東忙減持套現(xiàn)

控股股東不僅幫不上忙，高位減持公司股份更是絲毫不手軟。11月以來(lái)，天齊鋰業(yè)股價(jià)累計(jì)上漲24.14%。天齊集團(tuán)于11月3、4、5、6、9日，累計(jì)減持971.6792萬(wàn)股，單月合計(jì)套現(xiàn)2.26億元。下半年以來(lái)，天齊集團(tuán)以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份4.3455%，總計(jì)套現(xiàn)14.33億元。

“蛇吞象”式收購(gòu)引爆債務(wù)危機(jī)

天眼查顯示，天齊鋰業(yè)是中國(guó)鋰資源的龍頭企業(yè)，主要從事鋰資源開(kāi)采、銷售和鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)制造。

2014年，天齊鋰業(yè)斥資50億元收購(gòu)了澳大利亞泰利森公司，通過(guò)該筆收購(gòu)，天齊鋰業(yè)掌握了國(guó)內(nèi)鋰資源的價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。2014年-2017年，適逢新能源汽車市場(chǎng)起飛，天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，被業(yè)內(nèi)視作白馬股。

2018年，這家位于中國(guó)西部的民營(yíng)企業(yè)啟動(dòng)了一筆迄今為止四川民企最大的海外并購(gòu)案。

公告顯示，2018年5月，天齊鋰業(yè)貸款35億美金，以65美元/股的價(jià)格收購(gòu)智利化工礦業(yè)公司(下稱“SQM”)23.77%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)約為40.66億美元。6倍杠桿舉債收購(gòu)為日后的債務(wù)爆雷埋下禍根。

天眼查顯示，SQM是美股上市公司，主要開(kāi)發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲(chǔ)量，是運(yùn)營(yíng)中最高品位的鹵水資源。股價(jià)歷史最高報(bào)59.01美元，天齊鋰業(yè)的收購(gòu)價(jià)格較該股價(jià)有一定溢價(jià)。

2018年，天齊鋰業(yè)營(yíng)業(yè)收入62.44億元，歸母凈利潤(rùn)為22億元。然而，這筆“蛇吞象”的買賣令天齊鋰業(yè)的財(cái)務(wù)壓力驟增，資產(chǎn)負(fù)債率由40.39%上升至73.26%。

天齊鋰業(yè)幾乎就在全球鋰鹽價(jià)格處于巔峰時(shí)收購(gòu)SQM，此后電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格一路下行。2019年，SQM的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別下滑14.22%、36.77%，全年股價(jià)亦“跌跌不休”。2018年5月-2019年5月，SQM股價(jià)累計(jì)大幅下跌54%。

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，99.5%的碳酸鋰價(jià)格(含稅)自2018年3月約15.4萬(wàn)元/噸下降至2019年底約4.8萬(wàn)元/噸至5.1萬(wàn)元/噸的區(qū)間，行業(yè)暴利時(shí)代一去不復(fù)返，天齊鋰業(yè)也被負(fù)債壓得不堪重負(fù)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年天齊鋰業(yè)營(yíng)收同比下滑22.48%。同時(shí)，公司對(duì)SQM計(jì)提減值準(zhǔn)備約52.79億元，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)巨虧59.83億元，抹去上市以來(lái)所有利潤(rùn)。此時(shí)，公司賬面上還躺著高達(dá)16.5億的并購(gòu)貸款利息，以及31億短期借款。

2020年，天齊鋰業(yè)基本面進(jìn)一步下滑。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.26億元，同比下滑36.09%;歸母凈利潤(rùn)虧損11.03億元，同比下滑890%。

2020年3月，SQM股價(jià)下挫至14美元，是自2016年3月以來(lái)的新低。彼時(shí)，天齊鋰業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚未爆發(fā)，而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪再次下調(diào)公司信用評(píng)級(jí)。3月25日，穆迪將天齊鋰業(yè)信用評(píng)級(jí)從“B2”下調(diào)至“Caa1”，評(píng)級(jí)展望持續(xù)為負(fù)面;并將天齊鋰業(yè)全資子公司發(fā)行、公司提供擔(dān)保的高級(jí)無(wú)抵押債券的評(píng)級(jí)從“B2”下調(diào)至“Caa2”。

穆迪指出，天齊鋰業(yè)的資本結(jié)構(gòu)非常緊張，原因是公司債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，杠桿率上升，流動(dòng)性疲弱。

三季報(bào)顯示，迫于財(cái)務(wù)壓力，天齊鋰業(yè)已經(jīng)暫停或減緩了所有在建工程項(xiàng)目，下調(diào)了全年的成本費(fèi)用預(yù)算。截至2020年9月30日，天齊鋰業(yè)賬面貨幣資金為13億元，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別達(dá)31億元、133.04億元。

值得注意的是，市場(chǎng)有觀點(diǎn)討論稱，動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代(253.210, -1.04, -0.41%)(300750.SZ)看中了天齊鋰業(yè)的鋰礦資源，或希望以戰(zhàn)略投資者的方式入股天齊鋰業(yè)。

一位知情人士對(duì)記者透露：“公司和控股股東層面似乎在積極引入戰(zhàn)略投資者。寧德時(shí)代此前定增120億主要是瞄準(zhǔn)了上游原材料資源，計(jì)劃打造全產(chǎn)業(yè)鏈模式。即便要入股，但以天齊鋰業(yè)現(xiàn)在的估值，可能性幾乎為零。”