5月工業(yè)利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。國家統(tǒng)計局6月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（下稱“規(guī)上工業(yè)”）利潤總額同比增長1.1%，此前4月份為同比下降3.7%。

1~5月份規(guī)上工業(yè)利潤累計同比下降2.3%，降幅比1~4月收窄1.1個百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)分析，目前量價兩方面均面臨一定壓力，企業(yè)盈利仍將繼續(xù)承壓。但隨著積極的財政政策加力提效，大規(guī)模減稅降費(fèi)加速落地，環(huán)保限產(chǎn)政策調(diào)整，以及鼓勵民企政策的陸續(xù)出臺，工業(yè)利潤將趨于好轉(zhuǎn)。

利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正

國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹撰文表示，5月份銷售增長加快，裝備制造業(yè)、煤炭行業(yè)利潤回暖，費(fèi)用增速放緩，利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。5月份，規(guī)上工業(yè)營業(yè)收入同比增長5.0%，4月份為下降0.7%。

分行業(yè)來看，1~5月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，26個行業(yè)利潤總額同比增加，15個行業(yè)減少。

朱虹分析，受新產(chǎn)品上市帶動產(chǎn)銷回升以及同期基數(shù)較低影響，電子行業(yè)利潤雖同比下降6.6%，但降幅比4月份大幅收窄24.4個百分點(diǎn)；受市場需求回暖影響，電氣機(jī)械行業(yè)利潤增長19.7%，增速比4月份加快18.0個百分點(diǎn)，通用設(shè)備、專用設(shè)備行業(yè)利潤分別增長7.9%和17.3%，4月份分別為下降14.1%和12.0%；受煤炭價格回升影響，煤炭開采行業(yè)利潤增長20.3%，4月份為下降13.2%。上述5個行業(yè)合計影響全部規(guī)上工業(yè)利潤增速比4月份回升6.0個百分點(diǎn)。

此外，5月份規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利潤同比分別增長6.2%、6.7%，增速分別比全部規(guī)上工業(yè)高5.1、5.6個百分點(diǎn)。

民生銀行研究院研究員郭曉蓓接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，周期和汽車行業(yè)拖累利潤下滑，但消費(fèi)品和與基建相關(guān)的裝備制造業(yè)表現(xiàn)較好。1~5月汽車制造業(yè)同比下滑27.2%，拖累最大的是石油、煤炭和其他燃料加工業(yè)，同比下降51.3%，兩者的下滑既有量的影響也有價的影響，其主要邏輯是煤炭、石油價格下跌影響到行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)積極性，導(dǎo)致生產(chǎn)下滑。

朱虹表示，5月份企業(yè)效益狀況有所改善，人均產(chǎn)出效率有所提高，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)有所加快，費(fèi)用增速回落，杠桿率繼續(xù)降低。

郭曉蓓表示，目前量價兩方面均面臨一定壓力，企業(yè)盈利仍將繼續(xù)承壓。但隨著供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)政策調(diào)整，以及鼓勵民企政策的陸續(xù)出臺，國企部分利潤將向民企轉(zhuǎn)移，從而優(yōu)化整體資源配置效率。同時，成本端壓力緩解將對企業(yè)利潤形成一定支撐。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對第一財經(jīng)記者表示，未來工業(yè)企業(yè)利潤反彈空間有限，一是企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿和速度，二是產(chǎn)品出廠價格。一方面，在終端需求偏弱的情況下，未來采礦業(yè)和制造業(yè)工業(yè)收入、利潤短期內(nèi)較難大幅改善。另一方面，基建投資依然疲軟對工業(yè)品價格的提振偏弱，加之翹尾因素在未來幾個月逐漸下滑，PPI可能出現(xiàn)階段性回落，工業(yè)收入中的價格貢獻(xiàn)可能會進(jìn)一步減弱。

減稅降費(fèi)對企業(yè)利潤形成支撐

國家稅務(wù)總局最新數(shù)據(jù)顯示，今年1~5月，全國累計新增減稅降費(fèi)8930億元，其中新增減稅8168億元，新增社保費(fèi)降費(fèi)762億元，深化增值稅改革、個稅改革等一系列減稅降費(fèi)政策集中發(fā)力，有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)新華社消息，中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理韓正近日到北京市調(diào)研企業(yè)減稅降費(fèi)情況，他在召開座談會時表示，從今年前5個月情況看，全國累計新增減稅降費(fèi)明顯增加，增值稅改革涉及行業(yè)都實(shí)現(xiàn)了減稅，小微企業(yè)普惠性減稅政策實(shí)施效果良好，對激發(fā)市場活力、應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力、穩(wěn)定就業(yè)等發(fā)揮了重要作用。

郭曉蓓告訴第一財經(jīng)記者，在外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，宏觀政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，積極的財政政策加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，同時較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模。

章俊認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)利潤不具備大幅抬升的基礎(chǔ)，但財政政策仍有較大發(fā)力空間，在減稅降費(fèi)等政策推動下，企業(yè)利潤有望保持平穩(wěn)。

第一財經(jīng)記者了解到，1~5月新增減稅主要由三部分構(gòu)成：一是2019年新出臺減稅政策新增減稅3511億元；二是2018年實(shí)施2019年翹尾減稅政策新增減稅4604億元；三是2018年到期后2019年延續(xù)實(shí)施減稅政策新增減稅53億元。

其中，深化增值稅改革自4月實(shí)施，4~5月實(shí)現(xiàn)整體凈減稅2218億元，所有行業(yè)均實(shí)現(xiàn)減稅。制造業(yè)減稅效果尤為明顯，4~5月實(shí)現(xiàn)凈減稅970億元，居所有行業(yè)首位；批發(fā)零售業(yè)實(shí)現(xiàn)凈減稅808億元。

國家稅務(wù)總局相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這一系列數(shù)據(jù)充分表明，在當(dāng)前復(fù)雜外部環(huán)境下，減稅降費(fèi)對我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”發(fā)揮了重要作用。下一步，稅務(wù)部門將持續(xù)打通減稅降費(fèi)落實(shí)的“最后一公里”，確保各項(xiàng)政策落地落細(xì)，助推我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

章俊表示，當(dāng)前在打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制之外，財政政策仍被寄予厚望。一方面，穩(wěn)杠桿的訴求將調(diào)結(jié)構(gòu)與擴(kuò)內(nèi)需有效結(jié)合，縮減上中下游行業(yè)利潤差的同時優(yōu)化行業(yè)利潤結(jié)構(gòu)；另一方面，在增加地方政府專項(xiàng)債的同時，今年中央也將通過加杠桿置換地方杠桿，盤活存量資金以提升生產(chǎn)投資活力，企業(yè)盈利下滑速度有望得到遏制。

穩(wěn)增長逆周期調(diào)節(jié)政策落地

近期，政策層面加大部署促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。6月26日召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率的措施，決定開展深化民營和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)；部署支持?jǐn)U大知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和制造業(yè)信貸投放，促進(jìn)創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這是2019年召開的國常會中，第七次提及小微民企融資問題。會議決定，中央財政采取以獎代補(bǔ)方式，支持部分城市開展為期3年的深化民營和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)，在擴(kuò)大民營和小微企業(yè)融資規(guī)模、提高便利度、降低融資成本、完善風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制、金融服務(wù)創(chuàng)新等方面進(jìn)行探索，引導(dǎo)更多金融資源支小助微。

中國民生銀行首席研究員溫彬此前對第一財經(jīng)記者表示，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)對小微民企的支持，降低其融資成本，非常必要且及時。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，外部環(huán)境不確定性增加，我國要進(jìn)一步保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康增長，小微民營企業(yè)在下個階段的穩(wěn)增長中將發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

時至年中，國家發(fā)改委、工信部等部委密集組織到地方調(diào)研，涉及金融供給側(cè)改革、民間投資和制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、農(nóng)村脫貧攻堅(jiān)和鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域，主要針對當(dāng)前發(fā)展過程中存在的問題和風(fēng)險展開，并釋放出下半年“六穩(wěn)”仍是工作重點(diǎn)的信號。

6月24日，工信部部長苗圩帶隊(duì)赴廣東開展制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專題調(diào)研。苗圩指出，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是應(yīng)對當(dāng)前國內(nèi)國際復(fù)雜嚴(yán)峻形勢、破解制造業(yè)深層次結(jié)構(gòu)性矛盾的迫切要求。

苗圩強(qiáng)調(diào)，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，一是要加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；二是要大力培育一批具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是要完善制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的外部環(huán)境，適應(yīng)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展需要，采取包容審慎監(jiān)管方式，解決“新模式遇到老裁判”的問題，促進(jìn)其健康發(fā)展。

章俊告訴第一財經(jīng)記者，在制造業(yè)投資難以回升的情況下，政策加速發(fā)力提升基建投資以托底經(jīng)濟(jì)增長、改善房地產(chǎn)開發(fā)融資環(huán)境以穩(wěn)定房地產(chǎn)投資等就顯得尤為必要。考慮到我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在需求不足的情況下難言企穩(wěn)回升，政策制定者需要繼續(xù)采取一系列穩(wěn)增長逆周期調(diào)節(jié)政策，加大財政支出的力度和速度，全面落實(shí)減稅降費(fèi)，不斷提高我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能，以應(yīng)對外部不確定性帶來的系列沖擊。