環保是經濟轉型下，縮“量”的重要標尺，提“質”的重要抓手。經過幾年的不斷完善，環保已搭建起堅實的“四梁八柱”。新時代背景下，隨著利好政策密集釋放以及監管的加嚴，環保產業也將進入全新發展的新時代。

宏觀面：經濟結構轉型，環保是最重要標尺和抓手，企業盈利改善，環保投資能力顯著加強

環保問題已經成為當前我國社會主要矛盾中提及的“發展不平衡不充分”的主要短板之一。“青山綠水”寫入黨章，經濟新常態下環保被提到新高度。環保是經濟轉型下，縮“量”的重要標尺，提“質”的重要抓手。我國環境治理標準距國際先進標準差距大，環保投資不足，環保投資和治理具有廣闊的升級空間。17年環保督查和限產風暴，給企業帶來巨大震撼，尋求綠色高效生產方式成為大趨勢，而企業盈利持續改善也使得環保投資對于多數企業而言已可以接受。

產業面：頂層設計完成，進入強監管的環保新時代

生態文明體制改革頂層設計經過幾年的完善，已經搭建起“四梁八柱”的堅實架構，一改產業體制頑疾。全面強化環保監管體系，“真刀真槍”干環保。前端環評“紅頂中介”全部摘帽，徹底防止利益沖突；中端建立垂直監管體系，上收環境質量監視權；后端祭出最強力環保督查制度，執法力度空前，并將保持常態化和高壓化。在追求更高質量環保的推動下，各項更嚴苛的污染排放標準陸續出臺，為下一步環保工作設立了目標。環保稅將于18年開征，也從經濟角度激勵環保改造升級，環保進入全新發展的新時代。

估值面：新興細分、運營類企業享受更多估值溢價

環保估值水平已從高位回落，目前處于歷史低位，且板塊業績增速較高。從行業周期和市場空間角度考慮，新興細分行業比如土壤修復、工業環保、監測等將享受更多估值溢價。現金流穩定的運營類業務，如危廢和環衛，將繼續受到市場青睞。傳統工程類成熟細分，訂單高峰進入中后期，關注報表質量提升的優質公司。

投資策略：關注工業環保和生態治理PPP投資機會

工業環保：工業環保整體需求快速提升，工業相關的大氣污染治理、水處理、污染物排放監測和危險品廢物處置等細分子領域有望均維持高景氣度。看好整個工業環保的投資機會，工業大氣(清新環境、龍凈環保)與監測(聚光科技、盈峰環境、理工環科)率先受益，危廢板塊(東江環保、金園股份、上海環境)維持高景氣，工業水處理(萬邦達、上海洗霸、博天環境)板塊在標準獲得重新修訂的基礎上將打開全新的廣闊空間。

市政環保：建設美麗中國離不開生態環境的綜合整治。2017年末政府開始規范PPP投資，短期給PPP降溫，長期利好PPP發展，拓展了民企的發展空間。預計隨著雄安規劃的出臺，生態治理PPP業務將繼續成為環保行業的大主題。推薦龍頭：北控水務、碧水源、啟迪桑德、東方園林、中金環境。土壤修復行業政策催化下，關注高能環境、博世科和理工環科。